加密代币经济学与价值捕获
探讨加密代币真实收入分红、经济模型设计与商业化落地
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10月25日
- Surveillor Surveillor 对 CARDS 的回购逻辑，还包括员工代币激励的一致性以及承诺期限可能有限。 他说团队正在推进回购，并认为承诺回购1年就可能足够。Thread Guy 反对永久回购或100%回购，建议比例为25–50%；Surveillor 认同，现实中的企业需要留钱应付持续开支和投资。
- Surveillor 对 PUMP 的看多逻辑不止于 launchpad 手续费。 他说 app 每日手续费收入接近30万美元，大致与 FOMO 持平，并看好链上社交交易这一叙事。产品改进、合作伙伴关系，以及他认为创始人手上已有约15亿美元现金，都支撑了他对后续投入的预期，也支撑了他“没有上限”的判断。
10月23日
10月22日
10月19日
10月16日
10月12日
10月9日
- Kyle Kyle 的核心判断是，加密市场终于开始奖励那些拥有持续使用量、收入和代币持有人利益一致性的业务，Hyperliquid 就是证明。 Meme 币既“没有上限”，也“没有下限”；一旦彼此的差异变得模糊，投资者就会回到使用量、收入、TAM 和增长。预计市场将呈现 K 型分化，约90%的投资会消亡，最强的10%——包括 Hyperliquid 和 Ethena——将吸收资金流入。
- 反身性正在强化这一投资转向：Hyperliquid 的成功让投资者开始要求其他项目也提供回购、更好的信息披露和更强的代币经济。 其约99%的回购模式改变了市场预期，Blockworks 和 DeFiLlama 的投关工具与报告则可能迫使项目暴露薄弱的会计处理，或暴露“抽走资金”的问题。Kyle 将其类比为 Mag Seven：增长吸引资本，估值上升反过来强化业务，飞轮不断加速。
10月7日
- Delphi Digital 圆桌认为，越来越省心的策略是持有品类龙头，但当预期出现分化时，挑战者也可能跑赢。 在一轮轮发射平台降温期间，Pump 的收入几乎没有变化，说明竞争者的创新未来可能成为 Pump 的功能。不过，护城河与增长之间的取舍仍然存在：龙头应享有更长久的溢价，而小型玩家只要拿下足够大的 TAM 份额，也可能被大幅重估。
- Guy Young Guy从创始人经历中得到的最难教训，是项目融资时该让谁参与其中。 Ethena 通过买出较弱的风险投资者、厘清代币与股权的利益绑定，并将知识产权和未来出售所得导向代币，回应了低流通量/高 FDV 的质疑。Guy认为，项目第一年没有投资者抛售压力，可能有助于项目成长至其估值；但首次12个月解锁后，或许应建立真正的价格发现机制；主持人则反对长期分批 …
10月2日
10月1日
9月30日
9月29日
9月28日
9月25日
- rasmr L1代币应被视为货币和承载链上活动的长久期平台，而不只是对当前手续费收入的索取权。 买入 SOL 和 ETH，实际上是在押注一个未来可能承载数百乃至数千个成功应用的链上经济；rasmr 明确没有声称 Solana 本身必须存续100年。真正可投资的问题，是哪些网络能够捕获未来10年不断增长的链上资产和活动，而不是今天它们的应用赚了多少十亿美元。
- NFT 可能以绑定企业、收入和社区权益的高粘性所有权工具形式回归，而不只是缺乏流动性的图片。 其早期强势部分来自持有者对 Bored Ape、CryptoPunk 或企鹅形象的身份认同，并不愿出售；未来版本可能在流动性较高的同质化代币之外，代表一个稀缺的所有权层级。ERC-404 等失败实验并不能否定这一更大方向：回购、代币，以及带有所有权或收入权的 NFT 可以共存。