RWA现实资产代币化

10月25日

Jordi Visser AI泡沫要破？比特币归零？对冲基金遭重创？听起来市场底部不远了

• Jordi Visser 他的加密牛市大逻辑是代币化，行情已不再只看比特币表现。 他的46只成分股指数年初至今上涨35%，尽管本月下跌10%；同期比特币年初至今下跌7%。他指出，代币化股票产品已超过360种，年初至今增长200%，并将这一变化概括为：「加密不再是独立行业，而正在成为基础设施。」

10月23日

Market Bubble 情况比你想的更糟：与 Tulip King、Eli Ben-Sasson 和 Saeed Badreg 对谈

• Saeed Badreg Saeed Badreg 把代币化视为分销和市场结构机会，并以约 160 万亿美元的资产池衡量其空间。 即使只拿下 1%，规模也超过 1 万亿美元；但单纯在不同链之间转移代币远远不够，Sunrise 还需要做市商、有效的铸造与赎回套利，以及钱包、交易所和 DeFi 渠道的分销。“我们有 8,000 只股票”并不值得夸耀，如果“你没有任何市场”；目标是打造流动、可编程的资产，解锁传统 …

10月16日

Empire AI债务泡沫终于要破了吗？｜每周盘点

• Empire 加密货币的全球化速度，正在超过监管统一流动性、捍卫本地货币的速度。 美国规则可能迫使Hyperliquid及类似平台进入隔离且受KYC限制的流动性池；与此同时，Solana上65%的代币化股票交易量发生在美国交易时段之外，钱包持有者也从2025年1月1日的170,000人增至4.7百万人。Nubank的David Vélez预计，当前约190种货 …

赛博永生 孙宇晨最新深度采访完整版：看空BTC，看空纳指，观望ETH，看好AI应用，不玩A股... 严肃分享了很多市场观点和交易仓位，值得一看

• 孙宇晨 Hyperliquid、DEX 与 CEX 的终局取决于美国是否给予足够宽松的监管待遇，而波场则押注 RWA 成为稳定币之后的第二阶段。 若 Hyperliquid 获得接近 Uniswap 的豁免，大量 CEX 可能为降低合规成本而转型；波场计划于 11 月把大部分美股上链，让非美元国家用户从持有美元扩展到 QQQ、标普 500，同时以超过 1,000 亿美元沉淀资金、网络安全与使用习惯维持手续费溢价。

10月12日

Empire Kamino让代币化资产真正派上用场的计划 | Michael Weisz

• Michael Weisz Michael Weisz押注Kamino，将金融科技可用的前端与加密行业新轨道的后端融合起来。 金融科技重做了界面，却保留了1970年代至1980年代的底层轨道；加密行业强调后端系统和新轨道，却忽视了易用性。他认为，两者汇合将成为金融市场每隔10–15年才会出现一次的下一轮变革。
• Kamino的目标是成为把代币化资产变成可产生收益抵押品的嵌入式基础设施，而不是另一个面向消费者的终点平台。 其目标是让持有人能够围绕原本“只是闲置”的资产借款或赚取收益，同时让券商、交易所、财富管理机构和退休金平台继续掌握客户关系。Binance Wallet用户已经在不离开Binance的情况下，将1亿美元存入Kamino金库。
• Kamino设想的飞轮，是更优质的资产、更广泛的分发，以及平台内部更深的借贷流动性。 Weisz瞄准50万亿美元市场，并预计利差或净利息收入分成仍将是主要收入来源。在这一早期阶段，他认为竞争性借贷协议与主经纪商“相互助益多于彼此伤害”。
• Kamino目前具备Weisz认为实现规模化所需的4项能力中的1项：信贷与流动性。 其余模块包括无缝用户旅程、监管与合规，以及覆盖代币化、托管、定价、NAV、报告和税务的资产管理人全生命周期管理。他的目标，是把一个碎片化、可能多达“30步”的流程，替换成原生API体验。
• 最早具备规模化条件的抵押品，应是分散化、能够产生现金流且估值透明的资产，而不是创投基金。 Weisz排除了未来6个月内针对创投基金放贷的可能，因为季度NAV和波动性使可靠清算变得困难。他转而强调贷款池、飞机租赁、汽车和消费金融、贸易融资、应收账款、保理和商业信贷；或许每100美元资产借出40–50美元，而不是“98%杠杆”。
• 优质资产管理人只有在链上形态能立即提供实用性时，才会把有意义的规模代币化。 Weisz在2021年的结论很直接：如果没有信贷和流动性，“代币化很酷，但对我没用”（Tokenization is cool, but it doesn’t do anything for me）。因此，Kamino可能会为一只10亿美元基金的前几亿美元提供首日借贷流动性，让 …

10月9日

Market Bubble 牛市结束了吗？

• Market Bubble 结构性牛市逻辑在于，资产代币化与稳定币共同催生新的“meme-fi”应用层。 在Ansem的模型里，Circle和Tether等发行方把稳定币采用转化为对美国国债的间接需求；更多资产和资金上链后，会吸引开发者围绕它们搭建投机协议。他认为Solana已经在交易量上与中心化交易所竞争，并且在部分情况下能提供更好的价差。

The Edge Podcast 为什么基本面终于开始胜出，以及这位 DeFi 投资人正在把钱投向哪里｜The Thesis

• The Edge Podcast 他的行业筛选标准要求同时具备产品市场匹配，以及与加密之外长期存在的经济体相连的需求。 他将推理、代币化股票和 DAT 评为 S 级，尽管承认自己一枚 Zcash 都没有，仍把隐私纳入其中；永续合约 DEX 和稳定币则属于 A 级。关键教训是时机：Mirror 在2021年就提供代币化股票，早期永续合约 DEX 也已经存在，但当时外部需求和产品质量都还没有准备好。

10月7日

Delphi Digital 加密货币的150万亿美元机会

• Guy Young Guy Young认为，代币化最大的机会在于准入和分发，而不是技术新奇性。 代币化股票很大程度上是在利用“监管套利”，把投资机会扩展给没有美国券商账户的人，正如稳定币曾把美元输出到全球。更强的产品可能是7×24小时交易的衍生品，让全球用户无需持有标的股票，也能获得流动性和杠杆。

10月1日

Frictionless 代币化股票与全球流动性：Backpack CEO Armani Ferrante | EP 169

• Armani Ferrante Armani Ferrante 认为，代币化股票是把整个经济搬上区块链轨道的切入口。 稳定币提供美元，具备规模化能力的链提供基础设施，监管也开始将这套轨道与现实资产连接起来。展望5年或10年后，他认为美国整个股票市场大概率都会完成代币化；“那时你就承认整个经济都已上链”：固定收益、期权、IPO、私募配售、风险投资和房地产无一例外。
• Backpack Securities 的设计，是把可自由转让的代币与由真实股票1:1支持、且可兑换真实股票的机制合在一起。 不同于现金结算的包装产品，每枚代币都必须对应买入一股真实股票，并可在传统券商与Solana之间转移。可赎回性让套利者能够在Nasdaq或NYSE买入、在链上卖出，也可以反向操作；Ferrante称，这带来的定价优势比Robinhood Chain上的同类股票高出 …
• Ferrante 将监管视为产品基础设施，而不是一枚合规徽章。 他说，Backpack去年可能因为拦截受禁止用户、没有放任其通过VPN进入平台，而少赚了1亿美元至2亿美元；与此同时，公司花了数年在日本、欧洲和迪拜搭建持牌业务，并继续推进美国业务。目标不是“Backpack US”，也不是“Backpack International”，而是用 …
• 代币化后端的重要性，可能不亚于把可交易股票直接放进DeFi。 券商目前需要维护多层中介、账本、保证金账户，并让数百万美元银行现金闲置，以应对T+1或T+2结算和客户资金流动。Ferrante预计，代币化的DTCC或过户代理记录配合稳定币，可以让券商、清算机构、过户代理和DeFi之间即时转移资产；这相当于“给旧汽车换上一台全新发动机”，可能把 …
• Backpack的竞争逻辑，是通过避开老牌机构的技术和合规债务，建立后来者优势。 Binance、Coinbase、Robinhood、Kraken和Backpack可能分别成为不同代币化资产生态的锚点，而Backpack专注于Solana。Ferrante承认，Backpack目前还没有达到老牌机构的水平，“还有很多东西要证明”，但只要继续把产品做出来、啃下 …

9月28日

1000x 加密货币正在重建金融系统——机会遍地

• Bryan Pellegrino LayerZero 已从加密原生的跨链桥基础设施，升级为机构金融的连接组织。 Bryan Pellegrino 表示，协议上部署的资产约1500亿美元，累计转移规模已超过3000亿美元，月度流量约100亿至150亿美元；按他的比较，已超过 Western Union 和 Wise。消息传递层基本成熟，产品开发正转向更快的执行、大额跨资产兑换、监管接入和结算 …
• 多链论仍然成立，但 Pellegrino 现在预计，生态最终可能从5000条链整合为约5至30个通用环境。 专用系统可以跑得比通用链更快，但资产必须在不同环境间无缝流转。LayerZero 更大的商业押注是，每种资产最终都会收敛到一种标准化表示——“不可能存在相互竞争的标准”——其 OFT 标准目前声称占据约90%至91%的互操作市场份额。
• 机构采用已经越过只停留在沟通和概念验证的阶段，但正式上线时间仍取决于监管。 已公布的合作方包括 DTCC、ICE 和 Citadel；Pellegrino 表示，全球最大的交易所中已有4至5家进入生产环境或测试网，并正推进真正的生产发布，另有超过20个前端在基于开放 Atlas 构建。相关机构的支票规模约为1000万美元至1亿美元，主要以代币形式投入；但 …
• 更快的跨链体验不会消除最终性风险，只会把风险转移给愿意为其定价的一方。 Pellegrino 回忆，Polygon 曾出现超过200个区块的重组，ZK 链曾回滚数十万个区块，Cronos 也曾发生迫使团队考虑回滚被黑 DeFi 协议的事件。他估计，有实质影响的回滚可能仍会每3至4个月发生一次，因此400毫秒的体验可能意味着由求解器或交易对手承担尾部风 …
• Pellegrino 预计，代币化最终会消失在普通金融管道中，而不会继续作为一个显眼的加密细分领域存在。 他援引的数据包括超过5亿国际稳定币用户、约3000亿美元流通规模、过去6年稳定币增长60倍、RWA增长2000倍，以及 DTCC 将约100万亿美元资产代币化的任务。他给出的终局判断是：“链上和链下，只是——以后不会再有区别了”，但已公布的上线窗口仍是秋季，而不是主持人进一步具体 …

Delphi Digital 加密货币已不再处于前沿

• Delphi Digital 代币化股票及其他 RWA，可能让链上资本在结构上更具黏性，即使最初的实验看起来仍然投机。 在链上交易股票的用户，可以不离开券商账户就切换到加密货币；非加密抵押品则可能降低 DeFi 的相关性和脆弱性。这一点很重要，因为 BTC 仍然以宏观资产的方式交易，可能需要流动性支持才能突破约 $130,000；与此同时，HYPE 和其他与收入挂钩的协议已经开始证明，即使 …

Frictionless 什么赋予代币价值？与6MV管理合伙人 Mike Dudas 对谈｜EP 168

• Mike Dudas 可获得性可能比法律或技术形式更重要，尤其是在美国以外的市场。 稳定币已经把美元使用权带到了海外；代币化股票、Pre-IPO敞口和合成市场也可能以类似方式输出美国资本市场，即便这些包装并不完美。Dudas希望实现“所有区块链上的所有资产”，并拥有深厚流动性和强劲执行，因为用户一次次选择“可获得性胜过形式”（access over form）。

9月25日

Empire 市场正在发力、只买共识、Meta 的 AI 时刻与谁能赢下代币化？｜每周综述

• Empire 代币化会扩大参与和交易活动，但最终由谁主导价值捕获仍未确定。 发行方获得分发渠道，用户获得接触资产的机会，市场可能获得全天候交易和更高效的证券借贷，但经济价值也可能分散在交易所、DeFi 和基础设施之间，而不是集中到单一赢家手中。Alpaca、Superstate 和 Securitize 都是候选者，但一些传统参与者对区块链的投入可能仍由 …

Market Bubble 你还不够看多：rasmr

• rasmr 代币化股票可能成为加密市场的下一个主要垂直领域，因为它让任何拥有钱包的人都能接触过去受地理位置、银行和券商账户限制的资产。 ras​​mr 将 meme 币与代币化股票的结合称为加密市场“最终目标之一”。这笔交易不只涉及个股，也包括承接由此产生交易量的发射平台、交易所、DeFi 协议和社交应用。