高利率下的宏观资产配置
探讨高利率与通胀环境下美股、商品及大宗资产定价逻辑
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10月27日
10月26日
10月25日
10月23日
10月21日
10月20日
- 高能量 李丰的总判断：全球资本市场已进入“谁的钱都不够用”的阶段。 2020—2021年印出“人类历史上从来没有见过这么多的钱”，经过2022—2024年的充分流动与集聚，各蓄水池水位被推到高位；没有新放水后，“大家就只能互相抽水”。方法论是：“金融的基本面就只有一个问题，就是钱有多少和去了哪里”，AI公司泡沫的大小“永远只取决于钱的多少”。
- 顶部不等于马上崩盘。 周期到顶后要经过“两三次、四次不同级别的反弹”才会“咔嚓”，且咔嚓通常由黑天鹅触发；当下相信AI持续上涨的人仍明显多于看空者，“没有向下的共识之前，不会咔嚓一下”。催化剂集中在未来两周半：月底议息、三季报（台积电九月环比下降、美国拟建数据中心接近一半延宕或搁浅，资本市场已从“谁投 …
- 中国在为可能的快速下跌提前做配置再平衡。 公募风格漂移管理办法拟从12月1日起实行，并设一年缓冲期，管控“宽基窄投”；保险买红利股（分红率不少已超4%，甚至5%）的股价波动不计当期损益，买科技股则持有期间的波动也计入损益，引导长钱配置蓝筹。平准资金方面，国家队此前打出的约1.2万亿元子弹，李丰称大约九成已收回。港股新股近 …
10月18日
- Flood Kyle 的核心宏观判断是：AI 融资需求正在决定资金的边际价格。 10年期美债收益率一度升至约5.3%，但此后即便 CPI 和 PPI 均高于预期，收益率仍与 AI 股票同步下跌。他的解释是，市场预期 AI 借款减少，资金便能流向其他领域；若 AI 真正反弹，收益率可能重回高点。相信自己在“创造上帝”的开发者会持续借钱，直到融资成本形成约束。
- 利率走高，最终可能强化货币贬值逻辑，而非削弱它。 Kyle 沿用 Jeffrey Gundlach 的框架：主权债务高到一定程度后，有吸引力的美债收益率反而会成为财政可持续性的警讯，可能削弱美元，并利好黄金、Bitcoin 和房地产。AI 困境也可能引来以对抗中国为名的通胀性干预；在他看来，这“对 Bitcoin 和货币贬值交易 …
10月16日
10月15日
10月14日
- Yet Another Value Podcast 指数掩盖了“水面之下的惨烈行情”：S&P 年初至今涨约13%，Russell 涨约10%–11%，但 Walker 身边做小盘股、价值投资的朋友“几乎心灰意冷”。 10个行业 ETF 中，除能源涨约45%、科技涨约35%（涨幅主要集中在半导体）外，其余年内涨跌都在约±5%以内；没持有这两类资产的人，就大幅跑输指数。Russell 2000 自6月30日以来跌约8%，接近回调区间。
- “Russell 是一只失灵的指数”这类批评——它“砍掉赢家，给输家浇水”——反倒成了 Russell 的优势。 Russell 2024年坐上 SMCI 的10倍涨幅行情，随后将其剔除，避开了之后因会计指控引发的约80%跌幅；今年，它也在 Bloom Energy 等 AI 热门股接近6月高点时将其踢出，躲过了随后的回撤。
- Ray Dalio 主权债务背景是可能把AI修正变成经济心脏病发作的「斑块」。 按Dalio的粗略算术，华盛顿支出70亿美元、收入50亿美元，债务约为收入的6倍，利息支出约1万亿美元，每年还要再融资约10万亿美元。与此同时，外国投资者购买约1/3的美国债务，而中国、日本及其他国家的需求正在减弱。
- Dalio的财政处方是，在这艘船「撞上礁石」之前，把赤字降至GDP的3%以下。 他提出一种政治上中性的组合方案——或许加税约4%–5%，同时削减大致相同比例的支出——并确保AI成功且让大多数公民受益。政府持有AI股权本身并不能解决现金问题：他开玩笑说，「我正试图买一根香蕉」，而一小部分Anthropic股权不是一美元。
10月13日
- Shanghao Jin Shanghao Jin 判断本轮流动性冲击的源头正在止血，但下游恢复会滞后。 利率和利率波动率是源头；造成冲击的因素包括美联储不管长端、油价与利率联动、MBS convexity hedging 和 swaption gamma squeeze。根据他看到的周五数据，convexity hedging 在减少，swaption 上的 squeeze 也接近 …
- 利率飙升的机制：美联储不管长端，利率与油价的关联曾上升；Brent 与利率的关联现在已有所回落。 利率在很短时间内从约 4.5%–4.6% 升到 5.3%，涨幅超过半个百分点，市场没人敢接飞刀。利率上升令房贷提前还款减少、MBS 久期拉长，pension fund、保险公司等会阶段性对冲，可能卖债；卖 swaption 的人则在利率和波动率同时上升时被迫平仓、买回期权。若利率 …
- 能源是尾部风险，供应面的容错率很低。 石油出口近期有所下降，但基本恢复到战前水平；天然气出口从接近零恢复到约四分之一至三分之一（他记得约 27%）。冬季欧洲取暖需求、欧洲天然气供应顾虑、美国对柴油的担忧，以及 crack spread，都可能影响运费、机票、取暖等体感通胀；欧洲和法国释放柴油供应的细则尚未公布。
- 下游市场恢复分层：欧元、日元等 G3 货币波动率随美元利率波动率下降而缓和；剔除人民币的 EM 外汇篮子中，carry trade 的波动率尚未完全消退。 法、德、西主权信用利差仍未恢复。信贷投资者中，CDS 投资人看 spread，而许多直接买 high-yield 或 IG 债券的人看绝对收益；利率波动时他们缩手，spread 因而走阔。美国 CCC 受影响最大，IG 相对好些；hyperscaler/CSP 今年累计发债约 …
- 股市看法 mixed，但有韧性，也有踏空风险。 fundamental 多空基金仓位偏低，若指数上涨，基金可能追涨；skew 走高、call 买盘多于 put 买盘，显示投资者不愿承担太多宏观风险，却怕跑输 S&P。这个状态像 3 月，但当时美联储放开银行 SLR、市场流动性更好；现在流动性较差、定价的紧缩更多。当前估值约 …
- Paul Tudor Jones Paul Tudor Jones 仍认为，市场呈现类似1999年的“两个速度”，采用 AI 的企业与未采用者各走各路。 他的短线剧本是先“短期走弱”，再在年末走强，因为中期选举年市场通常会在10月底或11月初触底，随后迎来第四季度上涨。在这轮战术性反弹之后，他警告称，“2027年对股市来说会非常、非常艰难”。
- Jones 对2027年看空的依据，主要是恶化的股票资金流，而不只是偏高的估值。 自2009年以来，回购和并购一直在支撑需求，但 IPO、增发和解禁——其中包括约2万亿美元的 SpaceX 估值，以及即将到来的 Anthropic 和 OpenAI IPO——可能带来他所称的美国股市自2002年以来、且无疑是自2009年以来最差的资金流环境。由于几乎看不清 …
- 债务供给是另一个潜在断裂点：Jones 认为，市场走向被迫解决不可持续财政赤字的概率为60/40。 AI 相关融资规模可能达到 GDP 的3.6%，比铁路建设高出50%，是高速公路或电信建设的3倍；与此同时，主权借款正在挤占全球债券市场。
- Squawk Pod 他还继续做多并看好石油，认为油价仍有20-25美元的上涨空间，但警告如果油价涨到这一水平，股市“绝对会极度厌恶”。
10月6日
- Shanghao Jin Shanghao Jin把当前风险的策源地定在利率波动率，而不是利率绝对水平或通胀本身。 七月主要是股票、尤其AI相关资产去杠杆；如今则是整体市场流动性“开始出现裂缝”，并从长端利率向外汇、主权债和信用市场蔓延。关键不是十年期到了5.1%还是5.3%，而是“它到5.1有多快”。
- 长端美债失去了美联储原来的定价锚，市场转而把原油和柴油当作锚，能源波动率因此传入利率市场。 Jin认为，2022年虽有失控的通胀预期，市场仍相信联储会加息并控制长端利率；如今市场相信通胀可控，却不知道Kevin Warsh会否在2.7%、2.8%的政策利率或4.1%、4.2%的失业率下行动。“老爸会揍你，但不会把你赶出门”的确定性已经消失。
- Jin转述了Bill Ackman关于“加息反而让资金流向AI”的看法，但明确说这不是自己的观点且有些偏颇；他只认可其中一部分：利率上升时，AI仍可能继续吸收流动性。
- 真正危险的是高杠杆利率市场遭遇急升的swaption vol，冲击规模远大于股票跌几个点。 投行rate desk、hedge fund依靠融资买长债赚term premium，保险公司又用十年期swap对冲duration；大量杠杆和衍生品叠在一起，波动放大便会触发去杠杆。Jin的比喻是：“真的流动性的洪水从利率那边冲过来”，利率和外汇像缺血性冲击，而credit若坏 …
- 跨资产信号已经趋于一致：法德利差由约80个基点升至139个基点，美国与欧洲高收益债、美国投资级债的spread都在一周内飙升。 欧元下行方向的skew、瑞郎和EM货币波动、墨西哥比索及carry trade平仓也在印证传染。单个市场都有自己的理由，但除股票外的风险资产同步恶化时，共同解释就是市场流动性不足。
- 股票尚未真正受到冲击，既因七月已经去杠杆，也因估值和仓位不高、个股相关性仍低且AI波动率还在下降。 当前估值据Jin估算仅比2025年4月关税冲击最严重时高约7%，未来两周业绩又可能成为支撑；但挂单量相对S&P在下降，一旦冲击抵达，波动区间可能被放大。
10月2日
- All-In Sacks 给出了广泛的经济加速逻辑：GDP、就业、制造业、收入和通胀数据都比主流叙事所暗示的更强。 他援引的数据包括：Q2 GDP 从1.5%上修至2.2%，Q1 从2.1%上修至2.5%，Q3 GDPNow 跟踪值接近3.7%；8月新增非农就业162,000人，预期为55,000人；失业率4.1%，核心 PCE 为3.0%，预期为3.3%。他还引用接近9万美元的家庭收入中位数 …
- 利率是这幅乐观宏观图景最强的反向约束，银行股也即将迎来一个明确催化剂。 Friedberg 表示，短期美债收益率在大约30天内上升了60个基点；他估计，在4,295家净资产为正的银行中，约95家可能在9月期报告开始于10月30日披露后，报告超过净资产20%的减值。Sacks 认为，高收益率部分源于强劲的名义增长，并表示如果柴油和炼油约束得到缓解，通胀 …
10月1日
9月30日
- 1000x Jonah 认为伊朗显露出的弱势，以及霍尔木兹海峡交通的恢复，对风险资产构成利好；Avi 起初则把大多数宏观评论斥为「男性版占星术」。 霍尔木兹海峡日均流量从超过2000万桶降至不足1000万桶，随后恢复至1100万桶和1300万桶，可能已达1400万桶，期间油价一度突破100美元。Jonah 认为伊朗已经在施加最大压力；Avi 的反驳是，无人机仍能袭击基础设施。
- 他们最终同意，宏观分析只有在识别5年期的制度性趋势或瓶颈时才有价值，而不是让业余投资者追逐每个央行形容词。 他们关注的超级趋势包括 AI、铜、生物科技、Bitcoin、资产代币化、军力扩张、芯片回流、核电和铀。Jonah 的定义是：「那些中长期显而易见、却会被短期 FUD 蒙蔽的事情。」
- 散户投资者的结构性优势，在于能够承受波动而不必承担机构投资者的职业风险。 如果5%的回撤就可能导致丢掉工作，Millennium 的基金经理不可能轻松地把15%仓位配置到铜上；而一个有稳定工作、持有真正5年期判断的个人投资者，可能扛过50%的下跌并继续买入。机会往往出现在：逻辑看似显而易见，但职业资本受到约束、无法充分表达观点的领域。
9月29日
- Shanghao Jin 眼下真正的通胀风险不是原油，而是柴油等成品油及高达约100的裂解差。 中东供应链受扰、俄罗斯炼厂受损、中国受出口配额约束、美国又可能限制出口，四股力量同时挤压供应；原油即使再涨10—20，只要成品油回落30—40，居民体感反而可能改善。
- 中国是否增加每日100万—200万桶成品油出口，是全球通胀和欧洲冬季风险的关键变量。 中国炼厂开工率约66%、库存约11亿桶，国内裂解差约20，而新加坡已到70以上；他引用高盛估算称，若发改委放宽“路条”，全球裂解差可能由80—90降至40，反之欧洲柴油价格可能上涨50%以上，极端尾部是“Europe will run dry”。
- 他仍把美国通胀判断为 transitory，因为当前上行力量偏短期，而房租下行与AI带来的就业、工资下行压力更持久。 他称核心PCE仍有约0.8%受关税影响，关税的月环比影响约0.6%，并将在未来几个月继续消退；AI-sensitive 岗位每月减少约1万—1.5万人，data center 建设只补回约7000人，他预计未来5—10年所需劳动力至少下降25%。
- 四季度加息预期上升并不等于美国风险资产的长期逻辑反转，真正危险的是十年期利率的波动率。 Kevin Warsh 的强硬表态叠加全球央行同步转鹰，使市场定价四季度还会加息1次；但美国GDP增长约6%—7%、赤字约6%，尚未走到债务紧缩或 austerity，“加息会导致很多钱到美国去”。
- 短期调整几乎不可避免，但AI与半导体的中期多头框架没有改变。 十年期拍卖不佳、9月国债与信用债供给、IG/HY spread走阔，以及周三前约320亿规模的月末再平衡卖盘，共同造成买方缺位；然而估值不高、对冲基金净仓位与总杠杆并不拥挤、AI供应瓶颈未改善，因此下方仍有“floor”，周四前波动最大。
- 张思齐 超级厄尔尼诺不是“所有商品都会涨价的按钮”，可交易的冲击必须击中关键生长期，并叠加低库存、出口集中、物流受阻或政策收紧等条件。 张思齐把定价拆成供应、需求、库存、政策与物流、金融条件五组变量，天气只改变其中一环。“离开这三件事只谈天气异常，就很容易把这个问题当成一种叙事，把叙事当成行情来讲。”
- 硅谷101 这轮值得重点关注的区域集中在海洋性东南亚、印度与泰国、澳大利亚，但同一气候事件在南美和美国可能产生相反方向。 印尼、马来西亚的棕榈油、罗布斯塔咖啡和橡胶面临偏干偏热，正向IOD还可能放大澳洲和印尼一带的干旱信号；阿根廷和巴西南部却可能因增雨改善单产，美国南部冬小麦也可能受益。“同一个气候事件在不同的地区，针对不同的作物日历，其实方向可以完全不同。”
- 麻花 原料期货上涨不等于消费者账单同步上涨，产业链长度、成品库存、替代配方、品牌定价和套保共同决定传导。 棕榈油虽被麻花称为占方便面商品成本约15%—20%，但促销、库存与对冲可吸收冲击；饮料大量使用果葡糖浆和代糖，咖啡售价又叠加人工、租金和品牌溢价。期货反映的是特定交割标准下的“边际供应预期”，不是零售包装商品本身。
- 硅谷101 市场真正交易的是可出口余量和缓冲垫，而非孤立的减产百分比。 分散品种中，单一小国产量少20%也可能影响有限；若一国占全球出口50%以上，边际减产3%—5%就可能触发极端价格。大豆约81%集中在巴西、美国、阿根廷，棕榈油逾80%来自印尼、马来西亚，出口限制还会把库存变成不可流通库存，让缓冲进一步变薄。
- 食品通胀不能只归因于厄尔尼诺，能源、化肥、战争与贸易保护正在叠加供应风险。 麻花援引的9月7日高盛报告称农业现货指数同比上涨24%、小麦上涨41%；摩根大通经济学家则预计2027年上半年全球食品通胀升至5%，高于当期2.8%。张思齐强调，霍尔木兹海峡问题导致天然气供应紧张并抬升氮肥成本；对于“干旱—水电下降—天然气替代—化肥短缺”这类过长链路，她认为环节 …
- 交易员应盯区域天气、作物日历和市场确认，而非只看一个ENSO指数；农业科技也会让最坏预期落空。 4月市场曾强烈预期棉花减产，但关键产区反馈后来把“极端差的预期往回拉”，因为大气候没有完全叠加到局部，抗旱品种、滴灌和田间管理也在改善。对生产者而言波动是经营风险，对风险管理者是更高要求，对投机者则“风险也是机会”。
9月27日
- Jordi Visser Visser 的核心框架是一个“时间不一致”：市场里“牛市内部正在发生一场熊市”，你看到哪一个，取决于你是线性思考还是指数思考。 IWM/QQQ 已跌至2007年iPhone问世以来的新低；占 S&P 500 超过50%的 Magnificent 7 仍在不断创新高，但对利率敏感的住房、汽车、零售和 Russell 2000 成分股却处于“熊市水平”交易——他预计这种分化还会延续。
- 利率末日交易经不起他的事实核查：他在信用利差、失业救济申请或盈利中都看不到危机信号。 他称危机期间利差会走阔，因此当前信用利差图并未显示他要找的信号；失业救济申请“没有变化”，盈利同比增长17%——并给出可证伪的退出条件：“如果 S&P 指数全年收跌，我会改变看法。”他点名的空头——Michael Pento、Danielle DiMartino、George …
- 利率不是故障，而是淘汰机制：“下注就是清除弱者的一种方式。” AI驱动的名义 GDP 将利率维持在高位，迫使依赖债务的在位者出局，换成无债务、AI原生的企业——“这些公司不需要资本，因为它们使用 AI。”仓位上，他做多速度、做空人类时间；他的 Agentech 基础设施篮子上涨46%，Magnificent 7 上涨10%，唯一值得关注的熊 …
9月26日
- David Hunter David Hunter仍极度看多：S&P 10,000点、NASDAQ 36,000点、Dow 70,000点、Russell 4,000点、SMH 800点——按他的测算，约有30%–40%的上涨空间。 他称这轮43年的长期牛市在8月进入第44年；若其判断成立，最后一段行情将呈抛物线式上涨。
- Jimmy Connor 他仍预计全球性崩盘，大盘跌幅可能达到80%。 核心原因是前所未有的债务与衍生品杠杆；他称崩盘很有可能明年到来，但时间点一直在后移。
- Hunter对原油极度看空：在Connor判断油价将突破$90的情景下，他预计油价今年或Q1回到70美元和60美元区间，并在崩盘期间跌入30美元区间。 他认为供给规模远超普遍认知，而价格上涨会压低需求。
- 他认为债券接近双底，利率相较2007年已形成双顶，未来12–18个月债市可能迎来一轮大牛市。 他预计通胀和GDP最终都会掉头回落，届时Fed在宽松上可能落后于形势。
- 他预计白银在3至6个月内升至200、黄金升至7,000，同时认为白银55、黄金4,000附近的近期低点可能守住。 他认为，恐惧和愤怒交织的投资者情绪可能成为下一轮上涨的燃料。
- 他认为市场见顶的主要信号是“全仓式”情绪：机构仍谨慎配置，而债务逾期和低收入消费者承压已经开始显现。 他还将赌博全面合法化视为周期末期的警告信号。
9月25日
- Yet Another Value Podcast Andrew Walker 的核心市场判断是，股市并没有无视利率上行，但也远未完全适应新的利率水平。 10年期收益率从年初的4.2%升至8月底的4.6%，并在9月24日达到5.1%，但标普500仍在历史高位附近。再融资滞后与投资组合再配置缓慢，可能推迟冲击显现，但“财务负担正在向你袭来”。
- 再融资日程可能比当下看似健康的自由现金流更重要。 企业在2015-22年拉长了债务期限，利率初次上行时因此隔离了对盈利的冲击；2021-23年前后发行的债务可能在2028-31年间滚动再融资。一家公司如果将3.5%的债务以8%-10%的利率进行再融资，可能会发现，当前的现金创造能力严重高估了未来的经济回报。
- 即便投资者的直觉尚未跟上，利率上行也已经重置了特殊情形投资的算术。 一年后确定拿到的100美元并购对价，在5%的利率下今天大约只值95美元；计入交易失败风险和流动性风险后，价值还要更低。在“资本是免费的，时间价值很低”的环境中形成经验的投资者，可能会误以为94美元的股价意味着异常宽的价差。
- 长期熊市的消失，可能意味着防护机制更强，也可能意味着系统正在积累隐性脆弱性。 熔断机制、美联储快速支持以及周期性更弱的商业模式，或许解释了全球金融危机、COVID调整和2025年关税恐慌为何都较快逆转。但Walker仍在思考：一个能够开盘下跌5%、随后在“一条条消息接踵而来”后于午盘前跌去约20%的市场，是否正是反复救援的结果。
9月24日
- Warren Pies Warren Pies 在经历8月短暂降仓后重新转为超配股票，目标是“未来几个月内”标普500达到8,000点。 他在8月10日、标普500报7,753点时削减敞口，担心市场尚未计入9月加息；加息落地后，结合他对指引“加息2次，随后长期暂停”的解读，他看到了1997年的对应情形——加息1次、暂停、1998年降息，市场在首次加息后下跌6%，随后大幅上涨。“我们可能判断错了，但这就是我们对他们9 …
- Full Signal 牛市成败取决于AI，而半导体是牛市的心脏。 半导体占整个市场市值近20%；在约60个标普行业中，半导体上涨日与下跌日之间的指数表现差距达到90%，为所有行业之最。他的关键风险触发点是：如果半导体重新跌破7月低点，他将“开始质疑我们偏好股票的判断”。“再多Exxon也救不了这个市场。”
- 让他转空的因素有2个：完整重演2022年的加息周期，以及针对AI的政治反弹。 他担心市场平静的反应会“壮大”美联储的信心，也担心“Kevin Warsh 内心深处想成为鹰派”；与此同时，反对数据中心的声音正随着中期选举临近跨党派扩散，而实验室领导人的传播方式是“糟糕的营销”——解决办法是把“我们将摧毁所有就业岗位”转为“我们将治愈癌症”。组合配置上，他优先 …
9月23日
- 1000x 本期核心交易规则是：只做多需求驱动的故事，绝不追逐供给挤压，因为供给总会出现。 钻石是“糟糕产品的解剖标本”——De Beers的垄断被每克拉6美元的实验室培育钻石供给打破；铜则是“宇宙历史上分布最广、竞争最充分的大宗商品”，刚刚创下历史新高，“大概率正走向8美元”。2008年峰值石油恐慌最终被页岩革命化解，是最典型的警示案例。
- 两位主持人讨论的债券市场悖论是：AI最终具有通缩属性，但眼下不断上升的股票回报率会迫使收益率走高——“如果股市收益率从11%升到16%，为什么还要持有收益率只有5%的债券？” 这一阶段本质上是美元贬值，Jonah建议的对冲工具不是TIPS，而是“应该买股票来躲过它”。
- 真正受伤的是房地产：利率正在挤压多户住宅和酒店，豪华酒店如今每间客房的建造成本超过200万美元，而2010年代按2%再融资利率做模型的项目，无法在低于7%的利率下完成再融资。 Jonah的交易剧本是等待类似2009年的时刻——投降、甩卖，然后迎来一轮漫长的流动性修复行情——同时他认为酒店市场仍处于早期：“你可能错过了第一局，但现在还只是第二局。”
9月20日
- Jordi Visser 一周极致看空叙事几乎没有留下痕迹：美联储鹰派加息25个基点，10年期收益率升至5.02%（2007年以来水平），布伦特原油升至110美元，PPI和CPI偏热，Anthropic 一名研究员称 AI 杀死全人类的概率超过10%，但 S&P 期货全周只下跌约30个基点。 6月25日以来，油价从67升至92，10年期收益率从4.30%升至5.02%，但 Mag 7 仍接近历史高点，HYG/IEF 也创下一年新高。他的关键追问是：如果股票已经消化了这一切，“哪怕因为任何原因，原油某个时候下跌10美元……你觉得股票不会创下新的历史高点吗？”
- Visser 认为，利率和油价对当前市场的传导力度已经减弱：仅 Nvidia 的市值就达5.25万亿美元，而剔除 Amazon 后，消费可选、家庭耐用品、零售和餐饮公司的市值合计约1.5万亿美元；“Mag 7……完全不受利率影响”。 消费领域的熊市是真实存在的——餐饮股跌至52周低点，Goldman 低收入消费者篮子接近低点，消费相关板块 EPS 修正为负——但这只是更小的一块；AI 和能源板块的盈利修正则大幅向上，正好与2022年相反。
- 市场情绪处在统计上罕见且偏多的位置：AI 看空读数为53——不是 AAII 调查读数——过去4年里只有2022年和关税恐慌期间达到过这一水平。 自1990年以来，这一读数约4.5%的时间出现；与 VIX 低于20同时出现时，后续表现约89%的时间为正；再加上 S&P 高于50周均线，历史上仅出现过9次，后续回报都非常扎实。Mag 7 的7只股票同时站上50日线，今年只有8天，占交易日的4.5%；他另行指出，2023年市场 …