Sandy Kory

Sandy Kory 在 2009 年 3 月前后 Palantir 的过桥轮融资中投入了约一半身家——事后看接近市场底部——主要依据是对人才密度的判断，而非详尽的业务分析。 一位斯坦福研究生院同学、录音中姓名在 Shawn/Shyam Sankar 之间有所出入，极力称赞这支团队；Kory 的判断是统计性的：“这可能是全世界最聪明、最有野心的一群人。” 当时公司几乎解释不清自己的业务——Kory 回忆说，2008 年他还在向 Joe Lonsdale 解释“收入的定义”——而顶级 VC 认为这只是一家政府咨询公司。

他的筛选方法极度轻产品：“90% 的谈话会围绕你在创业之前做过的事情展开”，想展示幻灯片的创始人则被告知会后发来即可。 创始人会接受如何做 pitch 的辅导，却不会接受如何讲述人生经历的训练，因此他认为，创业前的人生经历里包含更多信号。他还认为，越早期的阶段，超额收益越多，也越有空间采用真正不同的方法。

吸引人才是他权重最高的信号之一——“坦率说，这可能是最重要的事情。” 如果手里有一台能看到两年后情况的水晶球，他会问刚加入公司的那名工程师是什么水平。他反复放弃一些其他条件很有吸引力的交易，原因就是无法确信创始人能招来优秀人才；在他看来，招聘质量是获得融资的初创公司开始放缓的首要解释。

他偏好传教士型创始人，而非雇佣兵型创始人，并称许多 VC 并不在意这一区别。 他会选择 Anthropic 的创始人，而不是那些离开公司加入 Meta 的创始人；但他也指出，Uber 或 Facebook 这样的高竞争力赢家，未必真的以使命为驱动。使命感能够吸引人才，这也连接回他在 Palantir 看到的人才密度。

BillionToOne 展示了这套方法：Kory 通过一篇介绍 YC 短命 Fellowship 项目的 TechCrunch 文章发现了它，在之后一轮 400 万美元估值融资之前就已投资，并不断追加仓位。 主持人说，他认为这家公司如今的价值约为 40 亿美元。节目讨论时，这家上市公司披露的季度收入约为 1 亿美元——按约 100% 的增速计算，年化收入约 4 亿美元——同时已经盈利；其中大部分收入来自 NIPT 产前检测，而使用“化学显微镜”的液体活检业务增速更快。

他的竞争判断是：真正的洞见会在 6 个月到 1 年内吸引获得融资的竞争者——由 Sequoia、Kleiner 和 Andreessen 支持的对手都会出现。 核心问题在于，竞争发生时创始人和投资人会作何感受：BillionToOne 的情况是，“100 个竞争者进入市场——太好了，这会很有意思。” 他不太看重背调，也不接受“10 分钟就能稳定形成判断”的说法；他会不带羞耻感地提出基础问题，从不一致之处寻找信号。

SendCutSend 展示了另一条项目来源路径：Kory 与创始人 Jim Belosic 建立了高度信任的并购关系，曾建议他不要出售自己白手起家的软件公司。 2021 年，这家制造业公司难以吸引投资人时，Kory 通过 SPV 投入了 150 万美元。公司垂直整合零部件制造，客户结构从以极客和中小企业为主转向以工业客户为主；客户包括在 Tesla、SpaceX 和 Anduril 工作的人，需求主要来自主动找上门。Patrick Collison 后来听说 Belosic 的 10 亿美元估值目标，提出投资 1,000 万美元，随后又把他介绍给 Sequoia 和 Paradigm 的 Matt Huang。

Kory 预计，在 AI 占主导的未来，创始人公式仍然有用，但也承认自己未必能执行好这套方法。 他引用了一句不确定是 Jeff Bezos 还是其他人说的话，核心是关注不会改变的事情；在他看来，杰出、坚定、有资源整合能力、以使命为导向且具备智识诚实的创始人仍会成立——即使未来每个人类对应 1,000 个智能体——只要资本主义能够相对正常地运行，这套公式就应该有效。

🔗 原始收听与视频来源： Sandy Kory：一位痴迷创始人的投资人，押注 BillionToOne、BaseTen 与 Palantir