Mike Dudas

Dudas 对代币的核心检验极其简单：解释价值在哪里累积，以及价值如何传导给持有人。 只有在二者角色互补、管理层能说明二者如何衔接时，代币和股权才能共存。纯治理代币会失败，因为内部人士控制投票权，并可将费用导向其他地方：“这种模式行不通。”

加密市场可投资机会正从投机性基础设施转向具有持久性的应用层现金流。 高吞吐链、更深的流动性、稳定币、货币市场、预测市场和代币化现实世界资产，都在2025年初至2026年秋季的熊市阶段持续运行。Dudas 对未来5年的应用层“始终极度乐观”，即便他预计许多L1、L2和基础设施代币会消失。

6MV目前在高周转的消费者投机与更慢但具有生产性的金融基础设施之间采取哑铃策略。 Pump.fun和1小时以内的预测市场符合真实的链上行为；Squads、Dakota、Morpho、Aave和Kamino则代表另一端，用户可以在这些平台上转移资金、借款并赚取普通券商账户无法提供的回报。从代币驱动游戏的失败中得到的教训是：“必须适应人们在区块链上的真实行为。”

当下的社交交易产品靠Meme获客，却仍把散户暴露在结构性不利结果中。 头部交易者更早入场，凭借大额交易或信息优势操作，最终把极端滑点留给新用户；Logan本人也曾尝试把100美元账户做大，但以失败告终。平台承诺将客户引导至股票和更优质资产，但“不可能无限期地让客户亏钱”——而这种升级迄今尚未得到证明。

可获得性可能比法律或技术形式更重要，尤其是在美国以外的市场。 稳定币已经把美元使用权带到了海外；代币化股票、Pre-IPO敞口和合成市场也可能以类似方式输出美国资本市场，即便这些包装并不完美。Dudas希望实现“所有区块链上的所有资产”，并拥有深厚流动性和强劲执行，因为用户一次次选择“可获得性胜过形式”（access over form）。

链的专业化仍然重要，但链的身份正在从用户体验中消失。 Dudas认为Solana是多样化现货资产的默认交易场所，Hyperliquid则是目前最好的链上永续合约场所；Base和Robinhood支持的网络也拥有可信的团队和分发能力。然而，从TikTok广告进入产品的普通用户，可能永远不知道交易最终由哪条链结算——钱包和基础设施正越来越隐形地置于应用之后。

加密与AI可能通过市场和货币实现汇合，而不是靠某个突破性的混合产品。 Dudas将Bitcoin把“能源转化为货币”与AI数据中心把“能源转化为智能”联系起来；6MV正在研究算力市场、开源模型、机器支付、借贷和代理控制的资本。他看多AI直到2035年，但也不排除估值达数百亿美元的独立AI实验室公司，以及围绕这些公司的风险投资活动，可能已经接近周期顶部。

🔗 原始收听与视频来源： 什么赋予代币价值？与6MV管理合伙人 Mike Dudas 对谈｜EP 168