Lao Bai

老白这一轮仓位会压 ETH 多于 BTC：从资产优质程度看 BTC 更好，但周线级别 ETH/BTC 刚在约 0.03 突破长期下降趋势线。 他的情景推演是 BTC 乐观 20 万、中性 15 万、悲观 12 万；若 BTC 到 15 万，ETH 应在 BTC 翻倍的基础上再多 50%～60%。但他强调，以太坊不可能引领行情，能走多高取决于 BTC。

他认为这一轮主线是 RWA、Perp、隐私。 隐私标的是 Zcash、Zama、NEAR；Perp 是 Hyperliquid 和 LIT，但都不便宜；RWA 缺少理想标的，UNDO 没有代币价值捕获且持续出货，他反而认为 UNI 可能受益于 Robinhood 交易与 Uniswap 的结合；AI 则可观察 VVV 与 Bittensor，回调且数据未明显恶化时再考虑。

近一个月他的主战场是 Robinhood 生态，并在一百零几美元时买入 HOOD。 他看好 Vlad 及团队既懂股票又懂 Crypto，Robinhood 从 Cash App、Meme×股票配对发射台，到 Uniswap v4 Hook 等玩法不断扩展；他曾在 HOOD 约 76 美元时发推称“世界上所有交易所的最终形态应该都是 Robinhood”，却没有买入。

L1 方面，HYPE 与 BNB 都稳，BNB 像可口可乐和英伟达，HYPE 想象力更大；Solana 弹性最大。 Solana 的链上退出主要依靠 Raydium、Orca、Meteora、Jupiter 等原生 DEX；他个人持有 SOL，希望一两个月达到 150 美元。能否突破前高仍取决于 BTC。

Perp DEX 挑战 Hyperliquid，老白目前只看到两条路：渠道优势或机构级交易能力。 Lighter 若被 Robinhood 作为后台接入，就能形成差异化；Variational 则靠 RFQ 加对冲提供更好的交易体验。Hyperliquid 早期据其记忆是约 2% 的地址贡献约 80% 交易量，主力是数百至约 500～1,000 个北美大户，并不意味着亚洲散户没有价值。

AI×Crypto 三年仍在“拿着锤子找钉子”，交易类 Agent 尚未让他放心托付资金；他认为真正有刚需的主要是 VVV 的隐私推理。 OBO 把 OpenRouter 推理额度分配给持币者并做闲置算力二级市场，结合得巧妙，但飞轮依赖 Meme 代币交易手续费，他在 0.04 美元卖出后错过上涨，也没有完全买账。

FOMO 的核心优势不是 Apple Pay 买 Meme——Moonshot 已经做过——而是把 KOL 的交易行为与 X 账号绑定，压缩从看帖、验证到下单的时间差。 它通过补贴吸引大量 KOL；X 若继续整合 X Money、代币 K 线与交易，可能成为复杂版 FOMO。SmartX 若得到币安支持并在 Social Trading 上补位，老白认为可能有空投，但这是条件性判断。

他认为这可能是 Crypto 最后一轮“像样”或有量级的牛市。 一级市场萎缩、2025 年 10 月 11 日的市场冲击、Hyperliquid 推动以收入和回购销毁而非“市梦率”估值，以及 AI 吸走资本和注意力共同造成了最冷的熊市。之后更可能是长时间震荡、小牛小熊；Crypto 越来越像美股，美股越来越像币圈，而不是继续维持明显的四年周期。

🔗 原始收听与视频来源： 168X 对话 Lao Bai：这轮牛市到底该买什么？Robinhood、RWA、Perp DEX、AI 与下一轮 Alpha