Ben Shapiro

Trump的中东之行被定义为一场建立在“商业高于混乱”之上的经济重组，海湾国家将在中国过去15年向Saudi Arabia和Qatar投资约2000亿美元之后，承诺向美国投入约2万亿美元。 已公布的交易组合包括Saudi Arabia的6000亿美元承诺和1400亿美元防务合作，以及Qatar的2000亿美元方案、向Boeing采购160架飞机的960亿美元订单，另有50架意向订单。Chamath的投资逻辑同时具有地理和金融属性：以Saudi Arabia为中心、半径1000英里的区域覆盖40亿人口，使海湾基础设施、AI和物流成为战略平台，而非一次性资本输送。

看多海湾的逻辑，仍面临围绕Qatar、Syria和Iran的未决交易对手风险。 Ben欢迎与Saudi Arabia和UAE深化关系，但认为Qatar需要“信任但核验”，理由包括其与Hamas的关系、提供的20亿美元资金、投入美国大学的63亿美元，以及对其资助的美国空军基地设置限制。对Syria的制裁豁免和任何Iran协议，只有在条件可执行的情况下才可能奏效；他警告说，Iran“从未赢得一场战争，也从未输掉一场和平”，因此核浓缩、恐怖主义融资和防空系统的细节，比投降式声明更重要。

这次出访标志着对Wilsonian干预主义的拒绝，而不是退回孤立主义。 Friedberg和Sacks认为，Trump的演讲体现了对不同政府体系的尊重，不再坚持旧式的“要么按我们的方式来，要么走人”；Ben则把正在形成的分歧称为鹰派现实主义与鸽派现实主义之争，区别在于商业合作伴随多少核验。下一个战略问题是，美欧双边协议会继续彼此独立，还是会通过扩大的Abraham Accords，形成相互依存的Saudi Arabia-UAE-Israel集团。

拟议中的4亿美元Qatar飞机即便能够按程序转让并改装，仍可能给Trump的议程施加高昂的腐败折价。 Chamath称，飞机将由美国国防部转交Qatar国防部，完成安全改装后供在任总统使用；Ben则回应说，“看起来很不体面”，尤其是在飞机日后可能转交Trump总统图书馆的情况下。他实际担心的是，不利观感可能压过这一周的商业成果，强化围绕与Trump有关的加密项目的攻击，并在市场走弱时损害更广泛的政治议程。

中国关税暂停消除了危机溢价，但尚未证明贸易战略奏效。 美国对华关税从145%降至30%，中国对美关税从125%降至10%，而Temu和Shein使用的de minimis规则计划终止。Friedberg仍拒绝下结论，直到协议带来监管对等，包括美国科技公司的市场准入和对外国罚款的缓解。Ben用鸡、牛、山羊的比喻概括了风险：移除最极端的关税让人感觉很好，但剩余的10%基准仍是“那只鸡”，而政策反复可能冻结招聘和资本开支。

众议院税收法案是本期最明确的宏观看空判断：约4.1万亿美元的收入损失和1.5万亿美元的削减，意味着年度赤字可能接近2.5万亿美元。 在联邦债务约33万亿至37万亿美元、30年期美债收益率“亲吻5%”、再融资利息支出可能接近每年2万亿美元的情况下，Friedberg称该法案是“彻头彻尾的耻辱”。他的最低要求是不上新项目，并把现有项目恢复到2019年的支出水平；否则，收益率上升、更高的利息账单和美债需求下降，可能演变成“债务死亡螺旋”。

药价减负与产业政策风险，在Trump的最惠国行政令下不可分割。 Friedberg称，国际参考定价在更严格的执行方式下可能令药企利润下降约20%-27.5%，而China的临床试验入组人数已经追平美国；他还提到，平均试验成本已从1990年代初约2.5亿美元升至2025年的23亿美元。Ben更倾向于迫使外国医疗体系支付更高价格，而不是“重创药企”；讨论小组认为，近期更直接的成本目标应是PBM环节，3家占主导地位的中间商每处理一笔处方索赔约赚取3美元，并被指在2017年至2022年间通过专科仿制药赚取73亿美元超额利润。

🔗 原始收听与视频来源： Trump的大周：中东之行、中国协议、药品行政令与“大而美法案”——与Ben Shapiro对谈