Mark Cuban：关于下一次市场崩盘的残酷真相！

摘要

• Cuban 认为市场正处于泡沫之中，但无法判断崩盘会由什么触发。 他把 Bitcoin、Micron、Google 和 Apple 称为“迷因股”，认为股价因盈利差1美分就波动18%，反映的是交易心理，而非内在价值发生了相应变化。他的应对方式是保持耐心和流动性：“手里留些现金”，因为他相信熊市会创造最好的买入机会。
• 他最主要的财务警告，是 AI 的资金需求会不会超过其经济回报。 Cuban 认为，超大规模云服务商的借款正在与政府融资需求争夺资金；据他所说，美国每年已经要支付1万亿美元利息。他以5.2%的10年期国债收益率为起点，追问如果利率升至6%、8%或10%会怎样：“总有一方会被挤出去”，但他明确表示不判断谁会出局。
• Cuban 称 AI 是非凡的生产力工具，同时否认它具备人类智能。 他质疑 AI 的信息过时、延迟、回答不一致，以及对海量算力的依赖。Bartlett 以指数级进步和 Tesla 的驾驶能力反驳；Cuban 承认，自己经历过早期计算机时代，或许会因此带有偏见。
• 智能体已经在改变 Cuban 的业务运作，但他关于新岗位的论点仍有条件。 在 Cost Plus Drugs，智能体会监控诉讼和投标，再协助获取竞争对手的合同；过去这类工作常被搁置，因为雇人和管理都很麻烦。他承认，这些智能体替代了实习生可能以每小时15至20美元完成的任务，同时提出生产率提高或许会催生另一门生意：“也许它会带来一个新的商业想法。”
• 他的创业模式从销售、稀缺技能和月度盈利出发。 MicroSolutions 在存续的8年里每个月都实现盈利，最终以500万美元售出，为他带来200万美元净收入。他不认同把融资和营收规模当作成功的默认指标：先把一项有商业价值的本领练到出色，了解客户的兴趣，再卖给他们能解决问题的东西。
• Mavericks 体现了 Cuban 重视运营改善，而非预设投资期限。 他提到2.85亿美元的收购价和43亿美元的出售金额；2023年出售多数股权后，他仍持有27%。球员培养、数据分析和切实的支持，构成了他想要的球队文化；后来，球队经营越来越围绕估值和房地产展开，他最终选择出售。
• 财富让 Cuban 能掌控自己的时间，但家庭改变了他想如何支配时间。 他把离开 Shark Tank、出售 Mavericks 与遗憾错过孩子的成长时刻联系起来；他曾用“他们还太小，不会记得”说服自己。领导方式也随之改变：得知员工怕他之后，他发现“好好说话比当混蛋更能把事情办成”。
• Cost Plus Drugs 如今是他的首要事业使命，雇主的采购决策是其策略核心。 Cuban 称，获得雇主医疗保险的人中有67%由自保型雇主承保，这些雇主负责支付账单，也能选择保险服务中介。患者表示每月省下1,000美元，这让他给出斩钉截铁的承诺：“我会解决它。”

精读

1. 销售始于弄清你在帮谁解决问题

• Cuban 回忆自己在蓝领家庭长大的匹兹堡岁月：父亲给汽车做内饰，收入从未超过4万美元，还曾在工作时被断裂的订书钉弄伤，失去一只眼睛。父亲待人友善、始终支持他，这些和家里的经济状况同样重要。他常听到的一条教诲是适应变化：“你不能只活在自己出生时的那个世界。”
• 12岁时，Cuban 想买新篮球鞋，父亲让他自己挣钱。父亲的一位扑克牌友以每箱3美元卖给他垃圾袋，Cuban 可以再以6美元卖出。他在邻居家门口会说：“你好，我是住附近的 Mark。你家用垃圾袋吗？”这让销售变得容易上手。“如果你能挨家挨户推销，你什么都能做。”
• 他的销售原则是关心客户、熟悉产品、了解买家的兴趣。遭到拒绝能让人更快学会应对；真正帮到客户，才让推销有了意义。他举窗户为例：每月支付17美元，靠节省电费抵消成本。他说，在 Shark Tank 上，他能立刻设想自己会怎样卖一件产品，或者看出自己根本卖不动。

2. 盈利能力和专业本领，为创业提供了比风投更广的路径

• 创办 MicroSolutions 之所以显得可行，是因为 Cuban 没什么可失去的：他身无分文，在酒吧打工，还和另外5个男人合住一套三居室公寓。早期能活下来本身就是进展；应收账款达到1.5万美元时，他觉得已经很有意义。公司存续的整整8年里，每个月都实现盈利。Cuban 澄清，MicroSolutions 以500万美元售出，他净得200万美元。
• Cuban 不认同两种默认观念：创业必须先融资，以及销售额大就比盈利更重要。Zuckerberg 式的成功故事，遮蔽了更多赚到几百万、500万美元、1,000万美元、2,500万美元、5,000万美元或1亿美元的人。他认为，这些成绩很难，但并非遥不可及：“这不是硅谷的梦，这是美国梦。”
• 对于同时纠结3个创业想法的有志创业者，Cuban 的回答很直接：“这太荒唐了。”先把一件事做到出色，再找它的商业应用。判断一个人真正热爱的事，不如看他把时间花在哪里——他曾想当职业运动员，却没有那个本事。能力提升、相对优势和信心增长相互促进，最终可能让一门生意变得可行。
• 对于困在不喜欢的工作里的人，Cuban 建议先把手头的工作做好，并找别人坦诚地核实自己是否真的做得不错。在 McDonald’s 或 Dairy Queen 获得晋升，能向下一位雇主证明你靠得住。如果能拿到有力推荐，并证明自己在两三年间不断进步，就可能获得新的机会；第一份工作不必成为终身志业。

3. 每逢技术更迭，充分准备都能带来优势

• Cuban 在一家软件商店工作了9个月后被解雇。当时他想拿下一个能带来1,500美元佣金的交易，却无视老板让他开店的指示，转而去收客户的支票。他以为这笔收入足以让老板不再追究，结果当场被开除。之后他决定创业，因为意识到：“我不适合给别人打工。”
• 在个人电脑兴起的早期，Cuban 推断，除了软件作者本人，没人必然比其他人更懂这个程序。他会在办公室过夜，或者把电脑带回家，一遍遍研读手册，自学 Lotus 1-2-3 等软件。每次软件发布新版本，都是一个新的机会：“创造它的人排第一，其他人都并列第二。”他认为，学习 AI 也遵循同样的竞争逻辑。
• Bobby Knight 留下的一句话让他一直记着：“每个人都有求胜的意志”，但“只有那些有意志去准备的人，才真的能赢”。Bartlett 反驳说，观众看到的是夺冠庆祝，却看不到那些年里，他如何挤在公寓中学习软件。Cuban 认同：成功叙事总会漏掉准备这一环。
• 他17岁儿子的社交媒体信息流，展示了另一种诱因：代发货、球鞋发售和各种快速致富的噱头。Cuban 尤其反感那些兜售所谓特殊交易方法的人：“在股市里有优势的人不会把它卖掉，他们会自己用。”他认为，个性化算法不断推送诱人的承诺，让那些枯燥、却不可或缺的准备工作更难被看见。

4. 买下 Mavericks 是因为喜欢篮球，后来球队生意变了

• Bartlett 以 Cuban 为例，称他擅长提前10年或20年布局；Cuban 否认这种说法：“我不是那样的人。”他买下 Mavericks，起初只是因为自己是篮球迷，突然也有了买球队的钱。能和 Dirk Nowitzki、Steve Nash、Michael Finley 一起打球，听起来很有意思。把一支糟糕的球队变成赢家，成了智力上的挑战，而不是一项预先规划好的25年投资。
• Cuban 称，收购价是2.85亿美元，出售金额为43亿美元。2023年他出售了多数股权，并表示自己仍持有27%。随着 NBA 的讨论从如何打好篮球转向如何最大化球队估值，他的动机也发生变化。球队要继续竞争，越来越需要房地产等篮球之外的专业知识；孩子和个人优先事项的变化也影响了他的决定。
• Cuban 说，成功意味着醒来时心情愉快，期待新的一天。即便赢得总冠军，他心里也冒出一句“然后呢？”更深的满足感来自把奖杯带到学校、餐馆、酒吧和孩子们的活动现场，看着人们的反应。公司创下盈利纪录，并不会让全城的人走上街头庆祝：“就是那种全城共享的喜悦，让这一切变得特别。”

5. Cuban 认为市场有泡沫，但不声称知道它会何时破裂

• Cuban 援引 Warren Buffett 那句老建议：等一等，看一看。他说自己曾在 COVID 抛售潮期间大举买入，“大获全胜”；如今 AI 相关股票大涨、债务上升，让他变得更谨慎。为了乐趣做些小额投资，与保持克制并不冲突。“手里留些现金，因为总有一天它会拐头向下”——他主张等到被迫抛售创造机会时再出手。
• 他对泡沫的判断，着眼于价格如何形成：“现在什么都是迷因股。”他举出 Bitcoin、Micron、Google 和 Apple 为例：公司盈利比预期少或多1美分，股价就下跌18%。“这家公司的内在价值并没有因此变化18%。”棒球卡的类比点出了其中的逻辑：买家关心的是未来能否转手卖给别人，而不是计算未来现金流。
• 被问到泡沫由什么引爆时，Cuban 回答：“我一点也不知道。”他认为这轮行情与2000至2001年不同，并区分了企业最终成功与股价能否扛住冲击：互联网泡沫破裂时，Dell 和 Amazon 的股价都遭到重创，但 Amazon 后来成长为极具价值的公司。Bartlett 担心 AI 会不会是最后一次技术机会；Cuban 则预期还会有更多创新，但无法判断 Anthropic、OpenAI 或其他公司谁会胜出。

6. AI 有用，不等于它具备智能

• Cuban 说，AI“从整体上看”远超此前的技术变革，能够提升生产率，也能让更多人获得知识。但在他的框架里，一个模型一经发布就已经过时，因为眼前这场对话还没有被它纳入。不同模型之间、甚至只是提示词稍有变化，就会得到不同答案，这支撑了他的区分：“它是在预测，不是确定地推演。”
• 他斩钉截铁地说：“AI 不聪明。”他认为，智能意味着找到输入信息、识别问题，并实时整合信息；AI 缺乏内在的伦理判断，也不了解行动后果。在繁忙路口，他宁愿相信一只导盲犬，也不愿相信装着最强模型的手机。他用“至少现在还不行”限定了 AI 的视频能力判断，同时坚持延迟让人类仍占优势。
• Bartlett 质疑这种静态比较：AI 能力看起来正在指数级提升；他还说自己的 Tesla 能自动驾驶，车祸率似乎低于人类驾驶。Cuban 回应称，技术落地也会引发抵触，并暴露出新的漏洞。人们可能会拒绝技术无处不在的生活、选择组建远离技术的社群，也可能故意利用对抗性输入，诱使驾驶系统作出错误反应。
• Cuban 还认为，知识不会再像过去那样普遍可得。他告诉研究人员，一旦发表论文或申请专利，他们的成果就能被模型获取；商业秘密和专有模型则能让他们保留控制权。因此，Gemini、ChatGPT、Claude 和 Grok 获取的信息各不相同，回答也会不同。要用好这些工具，用户就得质疑多个来源、综合不同答案，而不能把某个输出当成权威结论。

7. Cuban 想看到的证据，是 AI 用更少资源展现智能

• Bartlett 问什么能改变 Cuban 的看法。他提出的测试是：AI 能否用极少资源找到信息并解决问题，就像一个来自世界上最糟糕地区、才华出众的12岁孩子。Bartlett 提到，早期计算机也曾是庞然大物；Cuban 则反驳说，早期程序员用很少的算力就做出了成果。他仍承认自己可能受过往经历影响：“也许这限制了我。”
• Cuban 称 Elon Musk 是“我们这一代最优秀的企业家”，同时认为他关于工作会变成可选项、人形机器人将普及的预测，也是销售和融资的一部分。Bartlett 说，他从 AI 研究人员、企业高管和安全专家那里听到的观点截然不同。Cuban 把这种分歧视为没有一个明确且共享的未来方向的证据，而不是 AI 没有商业价值的证明。
• 谈到网络安全时，Cuban 追问外界所说的 AI 攻击，是否发明了新的技术手段。据他所述，安全领域的人回答没有：智能体只是以人类无法承担的规模，穷举各种已知手段的组合。这改变了威胁的规模，但同样的穷举能力也能帮防守者在系统中寻找弱点。“比起 AI 会做什么，我更担心人们因为对 AI 的忧虑和不了解而做出什么。”

8. 智能体正在取代任务，就业结果仍未确定

• Cuban 预期创造性破坏会持续发生，并以印第安纳州 Terre Haute 经历唱片、CD 和 DVD 生产为例。这些生产活动消失了，但音乐产业并没有因此消失。新技术可以支撑不同的企业和岗位，但他没有否认转型的代价：“人们会不会经历痛苦的过程？会。”Bartlett 追问，AI 的影响是否会异常广泛，波及各种脑力工作。
• Bartlett 指出，Cuban 的智能体正在完成他原本可能雇人做的任务。Cuban 认同：实习生可能每小时能赚15或20美元。他的反驳是，能力提升后，也可能开办另一门需要雇人的生意。但这只是一个可能性：“也许它会带来一个新的商业想法。”他提出的是新工作的生成机制，而不是量化的就业预测。
• 在 Cost Plus Drugs，智能体会在目标医疗集团被起诉或参与合同时向他发出提醒，也会协助起草邮件，依据公开记录程序索取这些合同的副本。过去，这些调查经常没人做，因为招聘、培训和管理的成本太高。如今他能收到信息，并让其他员工从事更高级的不同工作。
• 他建议自己的孩子学习使用智能体，因为会用的人能比竞争对手更高效。能接触工具不等于不用付出努力：用户必须提出问题、吸收答案，再改进自己的提问。生成一份商业计划后仍要靠判断力——“这对了，那错了”——而最终推出产品的人还得会销售，或将来教智能体销售。

9. AI 投资竞赛可能演变成融资难题

• Cuban 说一些数据中心可能会变成“匹克球场”，这明确是对多余产能的比喻。他希望行业的发展方向是“用更少的电力做更多的事，而不是用更多电力做更多的事”。否则，扩张会遇到物理和财务约束。他看好 AI，同时怀疑无限堆算力能否持续兑现 AI 承诺的能力。
• 他把政府赤字、超大规模云服务商借款和私募信贷的不确定性联系起来。一家背负400亿美元债务的公司，如果利率继续上涨，最终可能再也借不到新资金。他赞扬 Nvidia 和 Jensen Huang，但称 Nvidia 实际上在补贴整个行业的一半。谈到借款超过现金创造能力的公司时，他试探性地提到了 Meta；这段比较并没有给出具体倍数。
• 关键在于，经济收益能否赶在融资收紧之前兑现。Cuban 提到约5.2%的10年期国债收益率，追问如果达到6%、8%或10%会怎样；与此同时，美国每年要支付1万亿美元利息。政府借款人与 AI 企业争夺资金：“总有一方会被挤出去。”他补充说：“我不是足够专业的金融人士”，无法准确判断究竟是哪个借款人或哪类活动会让出资金。
• Cuban 援引 Ray Dalio 对债务负担的警告，但仍乐观地认为美国最终会调整，只是过程会很痛苦。他的应对方式是大幅减少投资、把资金放在不止一个国家，并等待局势明朗。他承认自己仍可能亏钱，保护也不可能面面俱到。除此之外，他看好面对面交流，举了自己投资的无声迪斯科，以及认为体育“能免受 AI 冲击”的买家为例；不过体育产业也有其他问题。

10. 财富带来自主权，名气却让身边的人付出代价

• Cuban 承认，不安全感是推动他前进的原因之一：他记得自己曾是个戴着金属牙冠的胖孩子，想证明别人错了。印第安纳大学让他有机会重新开始。卖掉 MicroSolutions 后，他买下美国航空的终身通行证，四处旅行享受生活。摘下手表象征着真正的收获：不必再按别人的时间表生活。
• Bartlett 说，Cuban 创办 Broadcast.com 时37岁，4年后以57亿美元股票卖给 Yahoo，由此获得约15亿至17亿美元的账面财富。Cuban 说，这极大拓宽了自己能做的选择，但并不会自动改变一个人的性格：“如果你贫穷时过得不开心，变富后很可能还是不开心。”
• 他珍视自己一直和学生时代的朋友、橄榄球队友保持联系，也珍视与兄弟们的亲密关系。名气比财富更难应对，因为它带来关注，也影响了那些并未主动选择这种生活的家人。一个少见的姓氏让他的兄弟们总是被拿来和 Mark 比较，还被暗示靠他生活，尽管他们都建立了自己的事业。
• Bartlett 读出一封信，Brian 在信中回忆自己于2005年7月曾有自杀念头：“如果没有你们两个，我今天就不会在这里。”Cuban 说，Jeff 给他打电话后，他结束旅行赶回来，他们一起送 Brian 去康复中心；此后 Brian 一直保持清醒。他们的父亲叮嘱兄弟们要保持联系，如今落实为一件小事：3兄弟都住在步行可达的距离内，离匹兹堡1,200英里。

11. Cuban 承认自身弱点后，领导力有所提升

• Cuban 不认同残酷无情是成功的必要条件。在 MicroSolutions，他会对人大吼；到了 Broadcast.com，Todd Wagner 告诉他，员工怕他，这种做法适得其反。“好好说话比当混蛋更能把事情办成。”Bartlett 追问，待人客气会不会让别人占便宜；Cuban 回答说，对人好不代表放弃商业判断，也不代表白白送钱。
• 他也承认自己不擅长处理运营细节。在 MicroSolutions，Martin Woodall 的完美主义，补上了 Cuban “先开火、再瞄准”的做事风格。Cuban 认为，这种搭档关系是必要的，不是点缀：必须有人替他补上缺少的纪律性。他知道后来的事业也需要一位注重细节的搭档。
• 他把领导和招聘分开来看：他认为自己擅长前者，但谈到招聘时说：“我很不擅长。”他的销售本能会让他设想几乎任何候选人都能成功。他那种“我能让这事成”的本能，也呼应了他在 Shark Tank 上谈创业点子的方式。尽管他不擅长，招聘依然至关重要；他的管理原则是“慢慢招人，快速解雇”。
• 因此，创业并不适合所有人。客户和员工对创始人时间的支配，可能比过去的老板更强。在员工不到100人的公司里，有人的孩子生病或遇到个人困难，老板就有责任出面处理。Cuban 警告说：“当创业者，你的生活并不受自己控制。”他反对把拥有公司等同于立刻获得自由。

12. Mavericks 的投入让赢球承诺变得可信

• Cuban 说，球队原来的组织就像个中转站：那些无法在 Lakers 或 Celtics 找到工作的员工，才会来这里。他上任后宣布球队将有不同的期待：“我们要赢。”球员可以选择投入，也可以要求交易离队。这份承诺也要求他有所付出：“我会给你们赢球所需的工具。”
• 最鲜明的例子，是球队在球员培养上的投入。1名主教练和大约3名助教负责提升球员表现，而球队在电脑培训和支持上的支出，超过了培养年薪超过100万美元球员的投入。Cuban 请来 Mavericks 的前球员，让他们分别指导一名技能相似的现役球员。一对一的关注提升了球员能力，也表明管理层真心想支持球队赢球。
• Cuban 说，他在2000年1月接手球队时战绩是9胜23负；当赛季剩下的50场比赛中，球队打出了31胜19负。Bartlett 概括球队更长期的表现：胜率从39%升至接近60%，成为 NBA 常规赛胜率第二高的球队。Mavericks 在2006年总决赛输给 Miami，之后于2011年夺冠。
• 数据分析是另一项优势。Cuban 在 Jeopardy 上认出了前统计学教授 Wayne Winston，之后又在 Indiana Pacers 的一场比赛中遇到他，便将他聘入球队。Cuban 称 Winston 是 NBA 第一位全职数据分析人员。数据可以补充观察：“眼睛看到的和数字告诉你的，两者都得看。”一个看起来不那么出色的球员，对赢球的贡献可能超过得分很多的球员。

13. 家庭改变了他为另一桩事业投入的代价

• Cuban 谈到父母分别在2017年和2022年去世，这让他更清楚地感受到生命有限。父亲活到92岁，母亲活到85岁，看起来都算长寿，直到“你发现这没有自己希望的那么长”。这改变了他对又一次旅行或错过一次生日的看法。他出售 Mavericks 多数股权时，孩子们分别13岁、16岁和19岁。
• 被问到能否兼顾事业和家庭时，Cuban 回答：“做不到像我当时那样好。”随后他承认心有遗憾。他曾用“他们还太小，不会记得”来为错过孩子成长中的一些小事开脱。遗憾既来自他自己的重新审视，也来自孩子们的提醒。他离开 Shark Tank、出售球队，部分原因就是意识到了这一点。
• 名气也给他的孩子带来压力：朋友犯错只会在当地传开，他们犯错却可能成为全世界的新闻。他现在明确了生活的优先级：“我最喜欢的一个词就是爸爸。”他把父母的照片放在衣橱里，早晚都会向他们问好；他希望孩子们能温暖地记住他，并在他去世后为他感到骄傲。

14. Cost Plus Drugs 瞄准承担医疗账单的雇主

• Cuban 想改变美国医疗体系。对他来说，最重要的反馈来自患者：他们说 Cost Plus Drugs 每月帮他们省下1,000美元，让治疗变得负担得起。Bartlett 强调，揭露一个抗拒监督的行业很有价值；Cuban 说得更直接：“我会解决它。我向你保证，我会解决它。”
• 他认为，突破口在于雇主承担支付责任。Cuban 称，通过工作获得保险的人中有67%由自保型雇主承保；这些雇主承担账单，并能选择负责管理保险的机构。他直接联系首席执行官，主张改变这些安排，既能帮企业省钱，也能改善员工及其家庭的健康。他称，整个系统由3家大型公司主导。
• Bartlett 问到 Cuban 为何会与 Donald Trump 同台，尽管两人关系不睦。Cuban 说，只要结果有益，合作就说得通：“任何能让人更健康、降低医疗支出的事，我都支持。”他希望最终实现的医疗体系“真正成为一项权利”，这要求那些主导企业失去对行业的控制。