伊朗战争、油价冲击、退出路径、AI营收爆发与公关噩梦
摘要
伊朗油价冲击的规模足以推高通胀并拖累增长，但该小组的基准情景仍是短期扰动。 Brent从84美元升至119美元，又回到84美元，随后向100美元靠拢；Goldman Sachs将PCE通胀预测从2.1%上调至2.9%，并将GDP增速下调30个基点。Chamath给出的最强信号，是Trump称战争将很快结束后油价从120美元跌至90美元：市场把这看作一枚“试探性放风”，意味着交易员并不认为冲突会持续。
首选的退出路径，是宣布伊朗的军事能力已被削弱，并在事态升级攻击海湾经济与民众生存的生命线之前撤出。 Sacks警告，对油气基础设施实施报复性打击，可能使重开霍尔木兹海峡变得毫无意义；袭击海水淡化设施可能威胁约1亿人，并让伊朗握有一枚“掌控海湾国家经济命运的死亡开关”。持久战还可能耗尽以色列的防空能力，并抬高核风险的尾部。
中国推动斡旋达成和解的动机可能比美国更强。 美国的日产油量和日消费量均约为2000万桶，而Jason称伊朗和委内瑞拉合计供应中国石油消费量的20%，中国的战略储备不足以承受5至6个月的供应中断。年轻男性失业率已被报为25%，且Trump与Xi Jinping为期3天的峰会临近，Chamath给出的判断斩钉截铁：“所有道路都通向中国”。
Brad认为，OpenAI和Anthropic实现了前所未有的营收增长速度，需求已从IT预算跨入劳动力预算。 Jason称Anthropic的年化营收规模为140亿美元、估值3800亿美元，OpenAI则为200亿美元和8400亿美元；Brad另称，Anthropic据报在2月实现60亿美元营收。Brad说，Opus 4.6和ChatGPT 5.4标志着一个门槛：模型和智能体开始“为劳动力增效”。
核心投资分歧，是AI营收究竟来自可持续的生产性支出，还是一场规模巨大的持续实验。 Chamath认为，董事会推动的AI“打勾”项目和受监管工作流仍然需要人工。Friedberg说，他的团队token消耗和支出增长远快于经济产出。Jason的说法是：“他们卖得赚钱，我买着却在亏钱。”Brad反驳称，政府、军方、Palantir和Nvidia的部署已经达到生产级；如果实验性支出无限期持续，开始就像经常性收入。
AI行业的传播失灵正逐渐成为一项实质性的基础设施约束。 小组将末日论式募资话术与Sam Altman更简单的按量计费智能公用事业模型作了对比；据称美国公众对AI的乐观度只有30%多，而中国约80%。Jason估计，已取消或可能取消的数据中心项目，可能让2025—26年间的年度营收少掉1200亿美元；与此同时，开源模型已经处理1家初创公司约85%的token消耗，却没有阻止前沿实验室继续增长。
州级财富税存在把纸面税收变成资本外逃、并扩大财政窟窿的风险。 华盛顿州批准从2029年起对超过100万美元的收入额外征收9.9%，目标覆盖3万户家庭、筹得40亿美元；Howard Schultz则离开西雅图，前往Surfside。Chamath引用加州模型：10万次模拟中71%产生负NPV，预期形成250亿美元缺口；更广泛的政治风险是，到2028年，联邦层面每年5%的财富税可能成为民主党的“政治入场门槛”。
精读
上游暂未提供，后续同步将继续补齐。