白宫科技晚宴内幕、疲弱就业报告、关税诉讼挑战、Google赢下反垄断案

摘要

• 这场约30人的白宫科技晚宴，展现了Trump政府与一批代表“按市值计或许占科技行业一半”的高管之间引人注目的新联盟。 Sacks表示，竞争对手普遍认同支持创新、基础设施、能源、出口和就业的政策。Chamath强调了这与Biden时期的反差，称即便是Tim Cook、Bill Gates等历史上偏自由派的人物，也已经接受了本届政府的议程。

• 上诉法院败诉未必会实质性冲击关税政策，Sacks预计未来总统在政治和财政上都很难逆转关税。 他称最高法院依据IEEPA批准关税的结果“五五开”，但列出了5项替代性法律授权，并援引CBO估算称，关税10年可带来4万亿美元收入。他的框架是：以对外国公司的征收替代对美国人的加税，同时鼓励生产转移至美国境内。

• 短期关税阵痛确实存在，但Chamath认为投资反应才刚刚开始。 一项被引用的调查显示，72%的制造商报告受到伤害，只有3.7%报告受益；Chamath则反驳称，资本开支100%折旧改变了其密歇根电池工厂和亚利桑那数据中心的IRR。“大概1年后再做这张饼图”，他说，密歇根项目预计明年7月破土动工，2年后投产。

• Friedberg聚焦紧急权力的先例，Chamath则警告，关税收入可能被用来固化支出。 除非国会以三分之二多数推翻总统否决，否则紧急权力可能持续存在，这也促成了30天后重新授权、90天设上限等提议。Chamath警告，华盛顿会“蒸发掉并新增2万亿美元债务”，同时用关税收入维持支出，而不是削减赤字。

• 8月就业报告新增22,000人，远低于预期的75,000人；与其说它是有用的信号，不如说它证明统计系统正在失灵。 上半年就业估算从最初的985,000人下调至修订后的497,000人，而当月就业结构据报也从全职大幅转向兼职。Friedberg表示，这个数字可能上下摆动200,000人，并提议由ADP、American Express、Stripe等提供实时匿名数据；Chamath说：“鼓掌不是策略。”

• Sacks认为疲软程度足以支持降息50个基点，但还不足以称为衰退。 失业率从4.2%升至4.3%，但Q2 GDP增长3.3%，预测市场对2025年衰退的定价约为8%。他的2026年牛市情景包括据称已承诺的8万亿美元美国投资、AI与能源基础设施、加速折旧、低汽油价格、实际工资正增长，以及更宽松的货币政策。

• Google没有被拆分，因为AI正在施加竞争压力——反垄断监管者过去认为只有结构性救济才能制造这种压力。 Sacks表示，裁决说明“自由市场正在发挥作用”，并明确推翻了自己过去支持将Google拆成两三家公司的立场。两人仍支持限制排他性分发和Android商店滥用，但Sacks如今认为，随着搜索转向答案业务，Google正处于“生死之战”之中。

精读

1. Trump组建科技竞争对手组成的工作联盟

• Sacks将这场约29至30人的晚宴描述为一次非同寻常的召集：这些企业彼此竞争，代表的公司按市值计或许占科技行业一半，但对各自企业及美国经济所需的方向却达成了实质性共识。

• Chamath最强烈的感受是“对齐与合作的氛围”。高管们主动称赞本届政府在Biden时期经营困难之后“扫清了障碍”；他特别点名Tim Cook和Bill Gates，称这两位历史上偏自由派的人物如今都支持Trump。

• Sacks将这种反响与Trump在7月23日AI峰会上阐述的议程联系起来：支持创新、支持基础设施建设，涵盖能源、出口和就业。晚宴让高管们得以提出具体障碍，Trump则询问他们正在美国国内投资多少，以及什么条件能促使他们增加投资。

2. 晚宴把礼仪性接触变成了具体的问题解决

• 原定的椭圆形办公室参观因下雨变成了长时间交谈，整个团队只能留在室内。Chamath说，镜头关闭后又持续了30至45分钟，官员们进进出出——像“《白宫风云》遇上《副总统》”，但实际更像一次非正式聚会，而不是按稿演示。

• 最能说明问题的画面，是全行业最有权势的高管们排成一列，等待在Resolute Desk前拍照、领取挑战币和总统签字笔。Jason说：“在各自的世界里，他们就像国王”；但在白宫，他们只是一起排队等候会见总统的公民。

• Chamath拒绝透露晚宴的私下内容，但否定了Jason所谓“快球”式的框架：与会者并不是为了设置陷阱。他们提出的是“我正在某个国家处理某个具体问题，你能帮忙吗？”这类请求，而Trump的回应一次又一次大致都是：“这件事我可以处理。”

3. 商业接触正在打乱旧有的党派忠诚

• Jason认为，约19名与会者是终身民主党人，但被本党“禁止亿万富翁”的政治和受限的接触渠道疏远了。他更广泛的判断兼具文化和选举含义：全球市值前50家公司中约70%是美国公司，而“90%的美国人都希望成为亿万富翁”。

• Sacks给出了更分化的解读：房间里或许有一半人转向了中间或右侧，另一半“未必改变了自己的政治立场”，只是需要与一个能正常运转的政府保持关系。Trump做的是生意，而不是要求他们改宗，因为数据中心和工厂雇用的不只是软件从业者，还包括建筑工人、技工和能源生产者。

• Friedberg对Rand Paul的采访提供了党纪之外的另一面。Paul是3名反对“大而美法案”的共和党人之一，但他表示，自己在坚持自由意志主义立场的同时仍能当选；Friedberg的结论是，即便华盛顿会惩罚拒绝“站队”的政客，异议和基于第一性原理的辩论仍不可或缺。

4. 关税法律上脆弱，经济上却难以撤回

• 联邦上诉法院以7比4裁定Trump超出了IEEPA授权，关税在上诉至最高法院期间维持有效至10月14日。Sacks称IEEPA最终结果“五五开”，但列出了232、201、301、122和338条款作为替代性法律路径。

• Jason表示，关税已经带来超过1500亿美元收入；Sacks则引用CBO预测称，未来10年收入将达4万亿美元，足以为“大而美法案”中的减税提供资金。他认为，未来政府将很难放弃每年约4000亿美元的收入来源。

• Jason给出了不利的经营证据：接受调查的制造商中，72%报告关税带来负面影响，只有3.7%报告受益；企业表示不可能永远吸收更高成本。一份Polymarket合约给出的2025年关税收入超过2500亿美元的概率只有约5%，尽管征收窗口从4月1日开始、持续8个月。

• Chamath称关税是对理论上“经济学宅男式空谈”的“相当聪明的妙招”，认为它带来了增量收入，并稳定了“美元体系”。他的保留意见在于时间：今天的调查记录的是进口成本，而关税和税收政策诱导的国内项目尚未建成。

5. 折旧改变工厂的投资测算，但收入可能固化赤字

• Chamath的密歇根电池工厂是具体的投资测算案例。资本开支100%折旧后，节税足以改善项目IRR、减少对数十亿美元外部融资的依赖；他说，他正在建设的亚利桑那数据中心也适用同样的经济逻辑。

• 时间安排很关键：密歇根项目计划明年7月破土动工，工厂将在2年后投产。在这类项目落地前，调查无法捕捉关税 intended 的产业效果；Chamath认为，“向美国投入大量资金的投资测算，已经转向正面”。

• Chamath担心，华盛顿会把关税收入视为维持现有支出基线的许可。本财年预计新增约2万亿美元债务，而他的标准不是收入能否抵消减税，而是这些收入是否转化为额外的赤字削减：“目标不应只是对冲。”

• Sacks同意，持久政策最好写入法律，但反对等待一个“可能永远不会行动”的国会。Trump已经改变了一个共和、民主两党建制派都曾抵制的辩论；Sacks预计，关税一旦持续带来数年收入并获得工人支持，即便未来政党轮替，也会继续存在。

6. 紧急权力正在成为更大的宪政交换

• Friedberg表示，1976年的《国家紧急状态法》允许总统行动，直到国会在30天后投票终止紧急状态；总统随后可以否决该投票，国会必须以三分之二多数推翻否决。包括Paul在内的改革者提议，30天后必须得到明确重新授权，且未经国会批准不得超过90天。

• Jason强调了其中的对称性：Trump时期欢迎使用的权力，也会继续对假设中的AOC总统开放。本届政党可能抵制约束，但Friedberg表示，关税诉讼可能引发更广泛的斗争，争议核心是总统能否利用紧急状态推动本应由立法机构处理的议程。

• 说到国民警卫队部署，Chamath将问题归结为纳税人对政府提出的首要要求：安全和正常运转的学校。如果加州从居民收入中征收约13%的税，再加上房产税，却无法控制营地、毒品或犯罪，他认为，“当然应该由别人介入”。

• Sacks将加州的情况区分开来：在那里，部队保护联邦移民执法人员免受暴徒袭击；但他承认，是否在州长反对的情况下进行干预，仍是一个尚未解决的问题。他把华盛顿特区犯罪下降视为可行性验证；Jason则以《经济学人》的一项指标反驳称，全国范围内支持率为41%、反对率为55%，尽管近期情况有所改善。

7. 失真的劳动力数据正在阻碍货币政策

• 8月新增就业22,000人，低于预期的75,000人；失业率升至4.3%，就业结构包括全职岗位减少约357,000个，同时兼职岗位增加597,000个。6月经修订后成为自2021年7月以来首个月度净失业月份。

• Jason的修订图表显示，2021年估算值偏差达190万人，约15%；2023年和2024年的偏差约为10%；2025年上半年非农就业增长则从最初的985,000人下调至732,000人，再下调至497,000人。Chamath概括了担忧：“你不能靠这么不可靠的数据来运行全球最复杂的经济。”

• Friedberg提议，让ADP、American Express、Stripe和其他私人基础设施提供匿名数据，并将其输入多条区块链，再由“精确的价格预言机”提炼结果。在他看来，把经济数据上链发布，是迈向了解“到底发生了什么”的第一步。

• 政策后果是行动被推迟：私人部门可能已经看到恶化，但联邦官员无法有把握地验证；一次修订就可能让就业叙事上下摆动200,000人。因此，Chamath否定了针对32万亿美元经济体机械式降息25个基点的反应：“鼓掌不是策略。”

8. 招聘疲软尚不足以推翻2026年牛市逻辑

• Sacks通过指出更多人进入求职市场，解释了就业人数增加与失业率从4.2%升至4.3%可以同时发生。他将衰退警告与3.3%的Q2 GDP增速、以及Polymarket对年内衰退约8%的概率定价作对比。

• 他还将就业描述为“回流”（repatriation）和“再私有化”（reprivatization）：本土出生的美国就业人数增加约200万人，外出生劳动者就业人数减少约100万人，联邦政府岗位全年减少100,000个，其中8月减少约15,000个。

• 他的前瞻情景包括据称已承诺的8万亿美元国内投资，覆盖数据中心、能源和制造业的AI建设周期，以及自2021年以来最便宜的夏季汽油和加速折旧。Sacks认为Powell现在应该降息50个基点，但怀疑他会在9月行动；Jason预计先降25个基点，并希望之后再降25个基点。

9. AI竞争使Google免于被结构性拆分

• 尽管认定Google违反反垄断法，Mehta法官仍否决了剥离Chrome和Android的提议，转而施加范围更窄的限制。Sacks赞赏其逻辑：案件启动以来，ChatGPT及其他AI产品已经创造出原本补救措施无法预见的竞争。

• Sacks的机制解释是快速重新分配：数亿乃至数十亿用户的意图发生转移，随之而来的是数百亿乃至潜在数千亿美元的收入转移。“最严厉的救济措施没有必要，因为自由市场正在发挥作用”，这既消除了Google面临的生存性法律风险，也迫使其加大竞争力度。

• Jason支持在主导市场份额下禁止排他性搜索分发合同。这样一来，Apple或Firefox可以把部分搜索流量出售给DuckDuckGo、Bing、Perplexity或其他新进入者，在不摧毁Google改进产品能力的情况下，保留一个可竞争的市场。

• Sacks明确推翻了自己过去主张将Google拆成两三家公司的立场。传统搜索正在并入“答案业务”；他估计OpenAI目前拿走了约90%的AI收入，身后还有5个主要挑战者紧追不舍，这让Google陷入“生死之战”，Sergey Brin也回到了DeepMind——不过Android商店的滥用行为仍应受到监管。