AI 实验室会被国有化吗？

摘要

• Ari Paul 的头条级警告是：前沿 AI 实验室可能被悄然国有化，而他没看到市场在为这一风险定价。 他有“AI 圈的朋友已经做好接受 Los Alamos 式封锁的准备”——也就是3年内由美国政府全面控制这些实验室，遵循核项目规则：政府配发手机、出行须获许可、不得离境——因为“如果美国不这么做，我们就会被中国赶超”。Trump 已经直接持有多家公司股份，还说自己关停了“mythos”；Ari 并不是说这些实验室是糟糕的投资，只是“我还没看到有人认真讨论如何给这些因素折价”。
• 他对模型制造商更深层的怀疑是：应直接假设 IP 已经被窃取——“Claude、Meta、Google 产出的任何东西，都必须假设已经落入俄罗斯、中国、朝鲜手里”。 如果 OpenAI 有一天做出一个能跑赢股市的模型，它很可能永远不会触达普通用户或企业用户，股东也看不到它：“Sam Altman 会私下运行它，或者发现它的工程师会私下运行它。”他将其视为大概率情形，而不是尾部风险。
• AI 所处的位置，类似于2021—2022年的加密货币：那股让任何带有 AI 标签的东西都能涨到100x的顺风已经结束，整体价格仍会上涨，但“未来3—5年，还是会有人在 AI 上亏钱”。 每一次真正的技术诞生——PC、互联网、铁路——仍有95%的公司会失败；OpenAI 的 Sora 就是风向标：受欢迎、能正常运行、用户喜爱，却“严重亏损”，最终被关停。
• 数据中心建设可能正在重演90年代末光纤过度建设的故事：投资者总是“方向判断正确、时间判断错误——所谓5年，几乎总会变成20年”。 每周都有新论文发表，显著降低实现同一结果所需的硬件需求，而瓶颈不断轮换——电力、稀土、白银、光学器件、涡轮机——这是一笔 Ari 羡慕、却不会涉足的全职轮动交易。
• 说到加密货币，让 Bitcoin 看起来像“白捡的钱”的采用率逻辑到2021—2023年已经结束：“从全球采用率看可能还早，但从品牌认知度看，当然已经不早了”。 市场低效空间已经被压薄，这对 Jane Street 有利；但对资金有限的小交易者来说，加密货币仍然是值得寻找机会的好地方。
• 他更愿意持有的是“锁定的分销渠道”——Chris Han（可能是 Chris Hohn）的逻辑是：AI 能在收入维持不变的情况下，削减 Visa 这类护城河公司的成本，因为“纯数字的东西以无限速度移动；涉及人的事情只能按人的尺度推进”。 如果重新创办 BlockTower，他会把团队压缩到原来的1/3，用 LLM 取代初级分析师。
• 宏观收尾是：“现在双方都是社会主义者”；Trump 是“自 FDR 以来最社会主义的总统”，而 Ari 预计“美国资本主义的崩盘”将在未来5年的某个时候到来，随后是50年的长期增长。 但他也保留了原话限定：“如果 AI 没有把我们全都杀死”——AI 是一个奇点，因此“我们想做的任何历史类比，都需要谨慎”。

精读

1. 最初的优势是选对牌桌，不是天才——如今牌桌已变得锋利

• Ari 在2017年为 BlockTower 募资时的推介，是这套论点最清晰的表达：“你不需要相信加密货币。你也不需要相信我是最好的交易员……这是全世界效率最低的市场。”真正优秀的投资者被监管挡在门外，因此大鱼可以随着池塘一起长大。
• 最能说明这种低效的例子，是2017年 Coinbase API 宕机：网站每3秒更新一次，做市商完全失去视野，Bitcoin 在1小时内波动20%，Ari 大致来回交易了5次——“15k卖出、11k买回”——这种优势纯粹来自“你不知道订单是否会成交”，而机构承受不了这种不确定性。
• 这条衰减曲线是：30%的韩国套利机会，接着是 DeFi summer 约70%的风险调整后收益，再到“所有人都以12%的收益率涌入 Luna”，尽管违约早已可预见——风险不断上升，回报却低得多，资本不断追逐同一批交易。如今，Ari 认为 Jane Street“基本把它打穿了”；剩余套利机会仍存在于充斥骗局的交易所，理由并不难猜。可对资金有限的小交易者来说，“加密货币仍是值得寻找机会的地方……只是这种风险收益比大概再也不会这么好了”。

2. Bitcoin 的采用率逻辑已经结束——“当然已经不早了”

• 2016年的水晶球大致建立在 Soros 的反身性之上：观察捐赠基金从业者了解 Bitcoin，先用个人资金买入，再转为机构配置——如果没有新变量出现，可触达的潜在买家规模就会扩大10x，认知也随之扩散；只要其中一小部分人买入，价格就必须上涨。
• 这套逻辑“可能在2021年底就结束了，最晚到2023年肯定结束”——到一位“Bitcoin 总统”在 Bitcoin 大会上发表主题演讲并谈论战略储备，以及萨尔瓦多先采用、后来又“基本放弃” Bitcoin 的时候。Ari 的限定原封不动：“这不是说它不会继续上涨，但它已经不再是白捡的钱，而且这种状态已经持续了一段时间。”如今，看多逻辑需要有新的事情发生。

3. 加密货币从没吸引最优秀的人才——监管和 AI 确保了这一点

• 让他失望的不是黑客攻击或失败的代币实验（实用型代币“不是坏主意……只是需要大量迭代”），而是“整体缺乏向前推进”。Ari 把原因归结于激励机制：Biden 时期的执法打击了已注册、受监管的参与者，却放过了最糟糕的行为者，这“基本确保行业领头羊会是 Binance，而不是 Coinbase”，也把不愿承担入狱风险的人赶出了行业。
• 与此同时，AI 吸走了真正的天才——他举的例子是 DeepSeek 创始人：10岁时就“能与 Terence Tao 相提并论……赢得数学奥林匹克竞赛”。他认为，“加密行业没有这么多这样的人”；即便有，也被安排在工程岗位上，成果不是被忽视，就是被政治化。

4. 2017年加密货币是唯一的游戏；如今 AI 让一切都进入牌局

• Avi 的框架是：当年加密货币吸引注意，是因为没有其他东西既小众又令人兴奋；如今 Caterpillar 靠销售数据中心发电设备股价猛涨，Trump 也在大力推介核能初创公司。Ari 从自身经历出发表示认同：12年前的捐赠基金投资“感觉和看上去都很无聊”，那是主动管理的糟糕时代，机构因此被推向前沿市场，而这些投资大多亏损；他没想到自己曾经供职的芝加哥机构，竟在同样“为了收益就要有创造力”的逻辑下，早早且激进地直接投资了数据中心。
• 机构不会轻易回到加密货币：5—6年前的直接投资项目“做得很糟，对吧？大多数山寨币都跌了”，而多数山寨币的顶部都在4年前形成——他们很难证明下一次会有所不同。
• 贯穿其中的主线是：“AI 几乎无处不在……它正在扰动一切，这让一切都进入牌局——每个无聊的行业、每个无聊的资产类别，只要逻辑正确，突然都可能带来高回报。”

5. 别给模型公司付满价：IP 会泄漏、超额收益会私有化，还有 Los Alamos 式封锁

• Ari 因专注加密货币、后来又经历 BlockTower 之后的倦怠，错过了 AI 的第一波；如今他每天花1—2小时研究下一波——寻找类似2015—2016年那种、能看10年的水晶球，而不是随手下注。他的第一个强观点，是对模型厂商 IP 的怀疑。就在 Claude 意外公开其代码库很大一部分内容前约48小时，他还在和 Meta 的一位资深 ML 朋友争论；考虑到公司挖角和民族国家间谍活动，“Claude、Meta、Google 产出的任何东西，都必须假设已经落入俄罗斯、中国、朝鲜手里”。那么，这些 IP 要如何估值？
• “私有 alpha”的问题是：一个可能跑赢市场的模型，很可能永远不会触达普通用户或企业用户，股东也看不到它的价值——“OpenAI 为什么要公开运行它？Sam Altman 会私下运行它。”Avi 反驳后，Ari 也承认，实验室即便不能捕获100%的价值，仍然可能是好投资，“两件事可以同时为真”。Ari 真正的观点关乎定价：SpaceX 估值远超1万亿美元、收入大概只有200亿美元，并不荒谬；但它到底值1000亿美元还是2万亿美元？“我完全不知道”。而投资者此前“并没有把这些因素作为风险纳入定价”。
• 随后，他又两度强调国有化情景：一些 AI 圈朋友预计会出现“Los Alamos 式封锁……美国政府将在3年内全面控制这些实验室”。核项目的先例是：科学家被集中在沙漠中、受到监视、不许打电话；套用到一名 Meta 顶级 ML 工程师身上，就是政府配发手机，出行只能凭许可。他强调这只是一个假设（“我不确定自己是否同意”），但指出其他政府——至少中国政府——已经在采取类似做法。

6. 数据中心建设可能就是1999年的光纤过度建设——瓶颈持续轮换

• Ari 对科技泡沫的标志性判断是：投资者“正确识别了改变世界的技术，却总是方向判断正确、时间判断错误。所谓5年，几乎总会变成20年”。光纤过度建设并不意味着互联网需求停止增长，只是其他瓶颈必须先被打通。
• 放到现在来看：几年内投入1万亿美元建设数据中心，“基本上是登月工程”；但“每周都有新的 AI 论文发表，显著降低实现同一结果所需的硬件需求”——再向算力投入5万亿美元，已经不再是高回报投资。技术进展会让瓶颈轮换：实体资本先过度建设，随后才发现限制因素变成电力、稀土、白银、光学器件或涡轮机。
• 交易这种轮动，正是 BlockTower 围绕1—3个月加密叙事所做的事：提前卡位在资本将流入的地方，承受20%回撤，捕捉5x机会；但“要么就得像如今最优秀的主动管理者一样，足够快、始终在线……我很羡慕他们”，而这是一份全职工作，他不愿以玩票心态涉足。

7. Jonah 的反驳：AI 是长期趋势，不是交易——Ari：没错，但95%仍会失败

• Jonah 最有力的补充是：在 BlockTower，“除了 Bitcoin，我们碰过的一切都是一笔交易”。他回忆2021年Q4的 NEAR/Phantom 仓位：“我们俩都觉得，好吧，我们知道这是什么”；但面对 AI，10年后所有沾上 AI 的东西都更高，完全有可能。成为优秀交易员的一部分，是理解“是什么让你赚到钱”。
• Ari 完全同意这股顺风仍在，但把讨论重新拉回现实：每一次纯粹利好的技术浪潮——1999年的互联网股票、60年代初的 PC 品牌、1850年代的铁路——“仍有95%的初创公司会失败”。AI“也会推动包括自身在内的颠覆”：今天的行业领导者成立都不到10年，正如它们曾越级赶超别人，也可能被同样越级赶超。Sora 就是证据，说明产品与市场匹配还不够——“他们做出了一个能用且很好的产品，拿到了用户，却仍然严重亏损”。Jonah 接话：“有点像早期的外卖应用。”
• 被动篮子陷阱是这样的：2017年末，按市值加权的篮子意味着“把20%的资金投进 IOTA……它就是垃圾，肯定会归零”。假设 Bitcoin 涨到200,000、Ethereum 涨到6,000，而 IOTA 仍为0——当过多市值集中在高估资产上时，即便顺风仍在，被动投资也会失效。因此结论是：“AI 可能正处于加密货币在2021年或2022年的位置……未来3—5年，一些人会在 AI 上亏钱。”

8. 真正该持有的：锁定的分销渠道，因为人类才是瓶颈

• Ari 唯一认可的看多框架来自“Founders Fund 的 Chris Han”（可能是 Chris Hohn）：买入锁定的分销渠道——政府垄断、监管俘获，以及复制成本高到难以承受的管道。单看表面，Visa 应该是世界上最容易被颠覆的公司，却可以采用稳定币和 AI 来削减自身成本；即使 OpenAI 把处理费降到一半，相对于 Visa 的品牌和无处不在，对消费者也“其实没什么影响”。成本下降、收入持平或增长，就是好买点。
• 底层机制用他的话说是：“纯数字的东西以无限速度移动；涉及人的事情只能按人的尺度推进。只要需要一个人签字，AI 再快也无所谓。”工会、监管机构以及逐城制定的条例，都会抵抗颠覆。
• 他自己的偏好很明确：BlockTower 用33个人管理约20亿美元；“如果重来一次，我大概会只保留1/3的员工”——1名 AI 驱动的分析师可以完成8个人的工作，产出100万份个股报告只需1小时。不过，抛开分销护城河，他承认“我的担忧多于看多的确信”——颠覆看起来处处有吸引力，而这恰恰是问题。

9. 生物黑客支线：TMS、结核病抗生素，以及学习提速30%—100%

• BlockTower 之后的精疲力竭（Avi 说，“在加密货币领域运营对冲基金就会这样”）把 Ari 带进了健康研究的兔子洞：一位“医疗四分卫”——“高净值人群版本的全科医生”——把他送到伦敦；4位专科医生分别对他的背部作出不同诊断，却都指向美国医生从未提到的髋部失衡。Ari 的大众版方案是：每月花75—150美元做血液检测，再交给 LLM 分析；Jonah 说，在大多数分析任务上，与 LLM 合作胜过这些医生，Ari 则说，顶尖医生绝对能把 LLM 能做的一切甩在身后，只是这种医生太难找。
• 前沿说法是：每日 TMS（Ari 暂称为“transmagnetic stimulation”；他的设备以“美容设备”名义出售，以规避医疗器械注册，完全用于适应症外使用）加上 DCS——一种“令人害怕”的神经毒性结核病抗生素（可能是 D-cycloserine），小剂量下能让神经可塑性提升10倍，但作用时间只有2—3小时，每周1次——“相当于给你一个7岁孩子的大脑”。他的神经科学家声称学习速度提高5倍；Ari 的诚实校准是：TMS 单独可能带来30%的提升，虽是正向结果，但仍在安慰剂效应范围内；而使用 DCS 后，他5分钟学会了一个通常需要1—2小时的杂耍动作。按证据强度衡量，结论是：不是5倍，但提升30%—100%是合理的。
• 在肽类问题上，他刻意不炒作：他在经过审核的供应链和密切监测下使用 Wolverine 组合（BPC-157 和 TB-500），但“肽类行业非常像20年前的膳食补充剂行业。大多数都是垃圾”；大多数补充剂只会产生“昂贵的尿液”，有些还受污染，但“市面上大规模销售的100种肽里，至少有几种肯定有效”——GLP-1 和 GLP-3 是他举出的有效例子。

10. 混乱接近峰值，双方都是社会主义者——然后是50年增长，前提是 AI 允许

• Ari 认为“我们正处于或接近混乱峰值”，但“情况在好转前会先恶化”——社会信任可能还会继续被侵蚀5年。崛起中的左翼让他感到恐惧；他说自己的政治立场20年来没有变化，自己可能算温和派：“Mandani”阵营（可能是 Mamdani）中，很多人公开表示自己是共产主义者；2名新当选的纽约州议会议员“字面上写着，他们的目标是摧毁美国。没有夸张，这是他们的原话”。他对右翼更乐观——在当前环境下，Trump 不会试图保住权力，Rubio 或 Vance 可能把共和党拉回治理轨道。
• 投资者得到的结论是：“现在双方都是社会主义者。”Trump 竞选时高喊反社会主义，却“成为自 FDR 以来最社会主义的总统”——政府直接持有多家公司股份，还关停了“mythos”。这是一种马蹄铁效应：“现在双方都 woke 了……在社会、文化、经济和科学层面都很糟糕。”
• 按照 Fourth Turning 的周期叙事，限定条件保持不变：“我们可能会在未来5年的某个时候迎来美国资本主义的崩盘……一种感觉上更全面的西方民主崩溃”，随后是50年的长期增长——“如果 AI 没有把我们全都杀死”，谁知道呢？任何长期或周期性预测都可能被 AI 证伪……这意味着历史不会重演。

核验说明

• 原始字幕将 Ari 提到的词呈现为“mythos”；他指的是 M&A，还是某个实体名称，尚未确定。