Ansem：从未如此看多，以及那个价值十亿美元的钱包

摘要

• Ansem 表示自己“从未如此看多”，因为加密市场情绪接近底部，但其基本面——Solana 基础设施、rollups、监管、移动端 UX，以及 AI 辅助开发——仍在持续改善。 他将当前格局类比为 FTX 崩盘后的 Solana：外部人士以为生态已经死亡，但 Breakpoint 现场的开发者提供了水面下仍在建设的证据。如今市场的兴奋点集中在 AI 股票上，“加密货币像是角落里的继子”（crypto seems like the stepchild in the corner），这正是他想买入的分化。

• 下一轮周期应属于应用，而不是另一波差异化有限的 L1。 Ansem 承认，零利率曾推动 2020–24 年的繁荣，但现在开发者已经可以构建“真正的应用、真正的收入和真正的分发”；一条新链即便把 TPS 从 10,000 提高到 12,000，也无法取代 Solana。 AI 压缩了开发周期，无许可市场提供即时流动性，移动钱包则消除了过去限制链上资产的上架瓶颈。

• 他的市场地图看多，但明确设置了可证伪条件：约 $85,000 是 Bitcoin 的区间上沿，$82–84 是 SOL 的关键位置，而 $58–60K 是他预计能够守住的 Bitcoin 支撑位。 如果 Bitcoin 持续跌破该区域并走向 $40K——SOL 可能随之跌向约 $40——他会离场观望 4–6 个月。他对 SOL 的长期目标仍是 $600，但承认原先设定的 1 月 15 日时间点“过于激进”。

• 对于偏成长型投资者，Ansem 给出的粗略配置是 20% 现金、20% 股票和 60% 加密资产，其中加密仓位再分为 70% 更安全的资产和 30% 高风险交易。 更安全的部分包括主流资产和高确信度中盘币；风险部分则包括杠杆动量交易、新链上项目，以及可能亏光本金、但提供 100x–1,000x 回报的非对称下注。Pump 是他当前最明确的案例，因为它回到了重要支撑位，在弱势市场仍能产生收入，并直接从链上投机回暖中获益：“他们印出了钱”（They printed money）。

• 在 Ansem 的叙述中，一个十亿美元钱包并不需要全新的市场架构——只需要另一轮由 Solana 主导的风险偏好周期、一个正确的注意力资产，以及广泛得多的分发渠道。 Solana 资金回流、但可选标的寥寥之际，Bonk 的估值起步约为 $30–40M；随后 WIF 一度达到约 $5B，让他离“再往钱包里放入十亿美元”更近了一步。随着 Coinbase Wallet、Robinhood、Phantom、Pump.fun、TikTok，以及 Ansem 自身 1.2M 粉丝的覆盖面扩大，他相信类似的赢家可能再次让这一结果成为现实。

• Ansem 将技术分析视为人群情绪的地图，而不是装饰性的线条，并在加密资产、Micron、DRAM 股票和杠杆股票产品中看到了相同的抛物线结构。 垂直加速意味着狂热买家几乎已经投入所有可用现金；随后回到前高附近，往往就是退出机会。公开指出这些拐点会带来责任感和传播力，但当共识最可能出错时，批评也可能压过整个判断。

• 在 Ansem 的框架中，Memecoins 并不是对有用加密应用的背叛；它们是与城市里的银行、房地产和生产性企业共存的酒吧、俱乐部和赌场。 投机吸引消费者，稳定币解决跨境支付问题，代币化企业之后还可以通过 MetaDAO、Hyperliquid、Backpack、Sunrise 和 TradeXYZ 等平台吸引机构资本。他更大的押注是，“交易员正在成为新的名人”，因为与运动员或演员不同，成功交易员有可能向追随者传授让自己致富的过程。

精读

1. 能否活过来，比早期领先更重要

• Ansem 在采访 Brian Armstrong 后，对他的聪明才智和 Coinbase 的韧性感触尤其深。2012 年几乎所有知名交易所——Mt. Gox、Bittrex、Bitstamp、Poloniex 等——要么消失，要么沦为无足轻重的平台，只有 Coinbase 在美国活了下来，并持续扩大加密资产的可及性。

• BitMEX 则让他产生另一种敬意：Ansem 称 Arthur Hayes 是自己“加密 Twitter 上的父亲”，并认为 BitMEX 教会了一代人交易永续合约，实际上也创造了加密市场 24/7 杠杆交易的文化。其宽松的准入和薄弱的地域封锁机制，也招致了法律压力，最终令其丢失市场份额。

• 早期市场的重心无疑在亚洲：香港交易所、中国矿业、Jihan Wu 和 Bitmain、亚洲基金，以及 BitMEX 共同塑造了这个市场。Ansem 猜测，中国之所以转向反对不受控的加密活动，是因为它更偏好由国家监管的金融工具，其中可能包括由自身监督的稳定币。

2. 悲观情绪掩盖了正在改善的基本面

• Thread Guy 提出的挑战是一个零利率反事实：加密市场的狂热是否只是刺激政策、流动性充裕，以及当时还没有 AI 这个竞争性投机目的地共同造成的结果。Ansem 承认，这“绝对是”上一轮周期的一部分，尤其体现在对新 L1 的无差别融资上。

• 他的反例是 FTX 之后的 Solana。2022 年底，大多数投资者看到的是一个已经崩坏的资产，但 Breakpoint 现场仍然有坚定的开发者、能量，以及为加密行业未来建设的人。这种表面绝望与价值暗中复利之间的落差，带来了他最好的机会。

• 他认为如今也存在同样的落差。AI 股票吸走了市场风险偏好，加密市场“像是角落里的继子”，但 Solana 的内部基础设施、rollups、Robinhood 的网络实验，以及美国监管环境都已经改善。

• CLARITY Act 能否通过仍不确定，但对他而言，方向比结果更重要：建设者面对的环境已经好于几年前，而市场情绪却接近底部。“水面下的一切”都可以先于价格确认而改善。

3. AI 与移动端分发改变了谁能建设、谁能买入

• AI 让有经验的开发者能够更快、更容易地创建软件。对于那些无法获得 Anthropic 或 OpenAI 级别硅谷资本支持的创始人来说，无许可区块链提供即时流动性和全球分发：“你不需要经历那套糟糕的融资流程。”

• 加密移动端已经从 2023 年的突破继续向前：Unibot 和 Bonkbot 曾让 Telegram 一键交易显得极具革命性，如今则出现了面向消费者的 Pump.fun，以及新一代永续合约和链上交易界面。产品不再只为那些已经习惯在钱包之间转移资金的用户设计。

• Dogecoin 提供了旧时代的分发经验。Robinhood 用户可以买入 Dogecoin、Elon Musk 又持续推广之后，数百万人可以随手配置 $5、$10 或 $100，推动 Dogecoin 的估值接近 $100B。真正的约束从来不只是需求，而是这个资产是否出现在用户已经安装的应用里。

• Coinbase 现在已经在钱包中整合了更多链上交易，包括不需要经过传统 Coinbase 上币流程的低市值资产。Ansem 预计 Robinhood 和其他移动应用也会跟进，让链上代币和永续合约获得类似 DraftKings 或 FanDuel 的分发能力。

4. 后 L1 市场中，应用必须证明自己值得存在

• 旧的打法——推出一条 L1、宣传更高吞吐量、融资，然后期待别人来构建杀手级应用——已经过时。Solana 可以凭借更快、更低成本击败 Ethereum；但一个新项目把 TPS 从 10,000 提高到 12,000，并不能创造同等有意义的切入点。

• Thread Guy 认为 Farcaster 和 Warpcast 的方向是对的，尽管按他的说法，Warpcast 最终没有做起来；他不确定它是被关闭还是被收购。更大的教训是，网络建设者也应该打造自己的旗舰应用。“所有人都可以建网络”，但分发能力和有吸引力的消费者体验仍然稀缺。

• Ansem 认为，投机是加密行业的超能力，而不是一种需要遮掩的副作用。X、Instagram 和 Snapchat 等社交巨头已经拥有内容和分发，因此加密原生挑战者必须提供这些平台缺少的东西——代币化、可交易资产，或金融化的游戏机制。

5. 稳定币与投机可以相互强化

• 在 Ansem 看来，稳定币是全球 B2B 和 B2C 支付明显优于传统银行的轨道。这种实用性可以与投机共存；如果用户只能转账、却无法通过持有 Bitcoin 获利，Bitcoin 本身也不可能发展到今天的规模。

• 他重点提到 MetaDAO 的结构，认为它试图让股权持有人与代币持有人的利益保持一致。商业决策和代币解锁可以与市场定义的里程碑挂钩，从而降低股东获得更多价值、代币持有人被稀释的担忧。

• 抽卡和集换式卡牌平台之所以有效，是因为人们喜欢投机和赌博。Ansem 反对一概否定代币化：投机需求创造了加密市场的大量价值，尽管他不确定狭义 DeFi 实验本身能否成为大众产品。

6. 看多判断附带关键点位与失效条件

• Ansem 喜欢公开做预测，部分原因是大多数散户无法在“加密行业完了”的头条下买入，也无法在所有人都承诺无限上涨时卖出。即使一句“这里是底部”能给追随者行动的信心，也很少有人愿意拿自己的声誉去下注。

• 他的即时地图显示，Bitcoin 的区间上沿约为 $85K，SOL 的关键底部在 $82–84 附近。如果这些主流资产获得动能，已经躺在硬件钱包和协议中的闲置稳定币，可能先流入主流资产，再流向更高 beta 的链上资产。

• Bitcoin 的决定性支撑位约为 $58–60K。如果周线跌破该区域、随后又回升至 $55–56K 以上，那会是“疯狂的走势”；如果持续低于支撑，Bitcoin 可能打开通往 $40K 的空间，SOL 则可能跌向约 $40。

• 这种失败会改变他的行为，而不只是改变措辞：Ansem 会停止密切关注，转而等待 4–6 个月。他对 SOL 的目标仍是 $600，但当被追问能否在 1 月 15 日前达到时，他承认这个时间表“过于激进”，并表示终点比日期更重要。

7. 十亿美元钱包是一道注意力与流动性方程

• 2023 年，SOL 曾在 $15–30 区间徘徊数月，随后突破上行。新资金进入一个 DEX 交易量此前接近于零的网络，然后开始寻找下一个买什么；当时 Bonk 约 $30–40M 的估值，是最知名的社区代币，而 Jito 和 Jupiter 空投以及更完整的 DeFi 体系尚未出现。

• 这套顺序解释了这笔下注：主流资产上涨创造网络财富，网络财富继续寻找 beta，而一个没有明显可比对象的新注意力资产，可能出现剧烈重估。WIF 后来达到约 $5B，尽管它“只是一只戴帽子的狗”，却让 Ansem 更接近于再次把十亿美元放进自己的钱包。

• 他的分发能力现在也更强。上一轮周期的知名度，最初只是因为他在 Twitter 上发代币观点而意外获得；如今他拥有约 1.2M 粉丝、加密圈之外更广泛的人脉，计划制作更多面向大众的内容，并且经常在纽约现实生活中被认出。

8. 投资组合配置兼顾生存能力与上行空间

• Flood 对 Ansem 的影响体现在他对现金储备的坚持：他建议配置约 20% 现金，并表示投资者不应跌破这一底线。但完全不持有市场敞口同样是错误；任何时候都应该保留一定风险暴露。

• 在上一年大部分时间偏好股票而非加密资产之后，他现在正在反向调整。他给出的示例配置是 20% 现金、20% 股票和 60% 加密资产，因为 Micron 等资产可能难以复制此前的巨大涨幅，而跌幅已深的加密资产如果资金回流，可能提供更高的上行空间。

• 在加密资产内部，他仍维持 70/30 框架：70% 配置主流资产和高确信度中盘币，用于驱动基础收益；30% 配置杠杆动量交易、新链上资产、微盘币和 memes，这些资产潜在的 100x–1,000x 回报，足以证明承担一小部分、规模明确的组合风险是合理的。

• Pump 是他当前最偏好的交易机会。经过约 9 个月后，它回到了一个重要技术位置，在弱势市场中仍持续产生有意义的收入，并且会直接受益于散户链上活动复苏。上一轮高点时，“他们印出了钱”，而如今在熊市里仍然能够赚钱。

9. 技术分析是可视化的群体心理

• Thread Guy 观察到，股票越来越像 altcoins 一样交易：DRAM 相关股票下跌 50–60%，一只杠杆 SanDisk 产品在数周内下跌约 85%，甚至 Nasdaq 也开始每天波动约 2%。Ansem 认为不必区分资产类别，因为背后的参与者和情绪是同一批。

• 他为技术分析辩护的逻辑是因果性的：当狂热推动买家投入几乎所有现金时，图表就会出现垂直走势，边际资金也随之越来越少。“还是同一批买家，还是同一批在底部恐慌的人”，无论图表属于 Bitcoin、Micron，还是另一种投机资产。

• 抛物线顶部通常分阶段加速，有时还会再创新高一次，重新恢复市场信心，然后回撤至前高附近。这次回访往往是最后的实际退出机会——不是因为画出的曲线控制了价格，而是因为仓位与情绪共同制造了上涨和反转。

10. Bitcoin 摆脱 AI 依赖，重新激活数字黄金叙事

• Thread Guy 提出的叙事是：从由 AI 主导的股票市场中实现分散化。Apple 在避开行业资本开支竞赛大部分影响的同时创出新高，而 Bitcoin 提供了一个更纯粹的稀缺资产，其基本面与 AI“完全没有”依赖关系。

• Ansem 认为，黄金跑赢并不能推翻 Bitcoin 的数字黄金逻辑。黄金此前曾在约 10 年时间里低于前高，随后从约 $2,000 上涨至约 $5,000；这种历史级别的大宗商品突破可以造成暂时的相对滞后，却不能否定 Bitcoin 在黄金停滞期间曾实现的巨大超额表现。

• 最奇怪的证据是 $60K 附近的买盘：加密资产持有者、ETF，甚至 Saylor 都被描述为卖方，但仍有人吸收了这些供给。Ansem 指向 Paul Tudor Jones 和 Stanley Druckenmiller 这类长期支持 Bitcoin 的传统金融投资者，认为他们代表了愿意将 Bitcoin 作为核心持仓长期持有的安静资本。

11. 交易正在变成娱乐、身份与欲望

• Ansem 预计，人们最终会像打开 X、TikTok 或 Instagram 一样随手打开交易应用。Thread Guy 认为永续合约应该继续扩张，因为短期期权已经显示出市场对快速、高杠杆表达观点的强烈需求；在 Thread Guy 看来，Hyperdash 已经更像社交网络，而不是订单终端。

• Chumba 的反驳仍然成立：散户对交易的迷恋可能只是周期性的，并在市场顶部附近达到峰值。Ansem 同意参与度会随狂热上升，但他认为每轮周期都会留下更大的用户基础，因为 Robinhood、Phantom、Pump.fun 及类似产品已经扩大了市场准入。

• “交易员正在成为新的名人”这一论点建立在可教学性之上。LeBron James 无法解释追随者如何成为 LeBron，Leonardo DiCaprio 也无法批量制造另一个自己；而 Kimchi 这样的交易员，可以展示他据称通过链上交易赚取数千万美元的过程。

• 炫耀会吸引新人，因为豪车和突然暴富是强力广告，但 Ansem 讨厌那些成名人物实际上根本不会交易。糟糕的老师会带来用户、让他们亏钱，最终浇灭他们的兴趣；只有底层过程真实存在时，这种景观才可能持续运转。

12. Memecoins 应与生产性链上企业并存

• 一些老派加密同行把 Ansem 拥抱 memes 和代币化视为背叛，尽管他曾经历 BitMEX、Bittrex、Cryptopia、DeFi 热潮，以及一轮又一轮公开的盈利与亏损。他认为这只是适应环境；就连自己过去看空 ETH 的观点也有所软化，因为 ETH 现在“看起来还不错”。

• 他的核心类比是：区块链就是城市。银行、餐厅、房地产和税务服务很重要，但酒吧、俱乐部和赌场也同样重要；市长不能仅仅因为不喜欢娱乐行业，就把所有娱乐场所都关掉，因为这些企业会吸引人流并创造收入。

• 因此，Memecoins 并不排斥有用的基础设施。“你无法强迫人们停止刷 TikTok”，同样也无法强迫他们停止投机；同时还应该发掘 Credible 这类利用稳定币解决国际支付问题的企业。当这些公司展示出真实收入和牵引力后，机构资本可能随之进入。

• Backpack、Sunrise、Hyperliquid 和 TradeXYZ 等代币化股票与交易场所，可能把机构带到链上，随后资本也能为代币化初创公司提供资金。Thread Guy 给出的尖锐例子是：一家交易所可能宣传 RWA 却没有牵引力，随后 Cash Cat 吸引用户，一枚由 GME 支持的代币突然产生 $30M 交易量——“同一座城市里，既有脱衣舞俱乐部，也有 JPMorgan”。

13. 公开记录复利技能，也会侵蚀确信度

• Ansem 的受众起点，是一个约 100 名粉丝的私人日志账号，他在那里记录每笔交易、每月仓位、风险、收益和错误。朋友推动他开始写更长的 Substack 分析，文章传播又带来了 UpOnly 的出场机会；这项内容事业并非源于预先规划的网红策略，而是从公开记录交易开始成长。

• 他的交易实践后来变得更加集中：现在尽量只持有不到 10 个仓位。2021 年 5 月崩盘期间，他曾遭受重创，当时许多 altcoins 在 24 小时内下跌约 60%；此后他积极交易多空，并在 SOL 从约 $50 突破走向 $200 的过程中，将资本扩大了 3 倍。

• 公开发表观点可能损害决策，因为最尖锐的批评往往出现在底部，而所有人的鼓励通常集中在顶部。Thread Guy 回忆说，Ansem 早早喊出“直觉告诉我这是顶部”时，他曾嘲笑过 Ansem；但之后的价格走势反而证明了这次判断的重要性。

• Ansem 的建议是有条件的：只有当目标确实是教学，并且希望建立长期交易媒体事业时，才应该公开交易。否则，就保持私人日志，并与信任的人讨论观点；只有心理足够强大、不让共识改写原始判断的人，才值得承受公开关注。