AI、中东、中国、关税、和解法案、Invest America｜BG2 与 Bill Gurley、Brad Gerstner

摘要

• Gerstner结束在海湾地区的10天行程后，Gurley将特朗普政府于2025年5月废止Biden时期“扩散规则”定义为：美国AI政策从“华盛顿控制”转向“硅谷合作”。 沙特、卡塔尔和阿联酋各自承诺向美国投资约1万亿美元，阿联酋还将建设一个5GW的美阿AI园区（约250万块 GPU，几乎是“全球版Stargate”），合作方包括 Nvidia、OpenAI 和 Oracle。“我们已经砍掉了枷锁……现在要让美国企业去竞争、去赢。”
• 两位主持人最担心的反事实情景是：如果旧路线再持续1年，海湾国家将转向Huawei全栈AI。 “我们原本100%走在一条围住美国、而不是围住中国的路上”，这与互联网时代恰恰相反——当时美国之所以胜出，是因为全世界运行在美国技术之上。
• 关税看起来已经转向Bessent之门，远离“核选项Navarro之门”： Gerstner的团队重新测算后认为，中国战略品关税为30%、非战略品为15%、全球其他地区约10%，对应约3000亿美元关税收入，而“解放日”隐含的是8000亿美元，去年则为770亿美元。 收入仍增长4倍，但相对于28万亿美元经济体仍可消化；这也解释了市场从下跌20%到20个交易日内反弹20%，最终“刚好回到年初起点”。
• 对于剩余的H20出口禁令，Gerstner会选择撤销： 中国已经拥有前沿AI（“他们的开源模型甚至可能领先美国”），Nvidia原本有望在中国实现500亿美元业务，而让ByteDance、Tencent留在CUDA生态，胜过把数据和利润拱手让给Huawei。 他“不会特别意外”看到一款已被淘汰的 Nvidia 芯片在90天窗口内获准销往中国。
• 和解法案是刺激，而不是紧缩。 延长2017年减税政策（避免一场3万亿-4万亿美元的加税），免征小费、加班费和社会保障税，并允许资本开支立即费用化——每年大约带来4000亿-5000亿美元刺激。但关税收入未计入预算，DOGE削减需要正式撤销授权，国防开支增加约1500亿美元至约1万亿美元。“大家不要对2.2万亿美元赤字减半抱太大希望”；Gerstner称让孩子背负超过50万亿美元债务“在道德上不可接受”。
• Invest America进入了众议院法案，后来改名为“MAGA账户”。 每年为出生的370万名儿童各存入1000美元的标普500指数账户，类似“出生即拥有401k”，18岁时复利增至约5万美元，30岁时约15万美元；Gerstner认为，这是替代高收入者57%全包税率的再分配方案，而他称该税率正逼近拉弗曲线拐点。
• Gurley对公司治理发出警报：Joe Grundfest在5月14日发布的研究显示，特拉华州出现7倍以上费用奖励的概率是联邦法院的23倍，10倍以上奖励的概率则高达57倍，且55%的极端案例来自仅2名法官。 Tesla那名持有9股的原告并非偶然，而是结构性问题。“我参与的任何公司，我都会建议它离开”；Texas SB 29（将商业判断规则写入法典，并设定3%的派生诉讼门槛）才是目的地。
• 两条加密/中国支线：Genius Act已经通过参议院关键程序，稳定币发行方可能在5-10年内成为“全球最大的美国国债持有者”；与此同时，中国现在似乎已有4个资金雄厚的开源模型（Baidu可能于6月30日发布），而美国的开源回应仍在等待OpenAI、遭遇Llama 4反噬后的Meta，以及Elon。

精读

上游暂未提供，后续同步将继续补齐。