摘要

Pishevar 的核心指控是：Benchmark 主导赶走 Travis Kalanick，是“自苹果解雇 Steve Jobs 以来最严重的价值毁灭”。 他称，调查发现 Bill Gurley 自2017年1月起“找了一些私家侦探，每周开会讨论怎么除掉 Travis”——早于 Susan Fowler 发帖；随后 Benchmark 又把推动其辞职的时间卡在 Kalanick 母亲因划船事故去世的那一周。“他们趁机出手，这种做法有失体面。”这些是 Pishevar 的指控，虽已进入诉讼，但仍是一方叙述；需结合节目场域加以判断。
他要市场为之定价的反事实是：如果 Travis 和 Emil Michael 留任，Uber 到现在应已是一家万亿美元公司。 Kalanick 当时站在2017年 AI 论文与自动驾驶的前沿；相比之下，Dara 带来的结果是1750亿美元的“伟大稳定器”公司。Pishevar 称，Benchmark 以5000万美元投前估值投入1000万美元；按假设持股10%计算，本可“拿出1000亿美元分给 LP”。但它在 Travis 任职第6年就转而对付他；Pishevar 认为，“如果当时只需再等4年”，结果会大得多。
这笔交易本身是一堂关于获取信息与接近创始人的大师课。 Pishevar 在 Series B 输给 Andreessen 后告诉 Kalanick：“尽职调查如果发生任何问题，只要知道我对你有100000%的支持。”两周后，阿尔及利亚打来电话：“明天能在都柏林见我吗？”Kalanick 在都柏林的鹅卵石路上透露了真正愿景——不是与出租车竞争，而是替代汽车所有权——“把每辆车都变成 iPhone”。TAM 达到数万亿美元。Pishevar 称，Menlo 的条款是2000万美元、2.9亿美元估值，后来又提到通过老股交易追加6500万美元；另称2650万美元最终变成约67亿美元。
当前诉讼的导火索是：Pishevar 已花费“数百万美元”发起6项1782条款取证行动，并称法官去年裁定，必须迫使 Fusion GPS 公开是谁雇用了他们。 对方被指伪造了2017年用来攻击他的伦敦警方报告；伦敦警方曾给记者发邮件称“这不是我们的报告”，Fast Company 仍然刊发。案件正在上诉，等待最终判决：“一旦查出是谁雇用了 Fusion GPS，我认为一些人的职业生涯会坠落。”
Pishevar 的判断是：“风险投资已死”。 2005–2015年的精英择优时代，后来让位于投机客、政治操盘手和私募股权资金向下游进入 VC 的浪潮；他把 TPG 带进 Uber Series C，认为自己对此负有部分责任。最终，2017–2021/22年的“醉酒时期”向 WeWork 投入了180亿美元，而他选择放弃。解决方案是把 VC 代币化、民主化，让非合格投资者中的普通家庭也能买入下一个 Facebook 和 SpaceX；他预计特朗普政府会打开这扇门。
Pishevar 认为，量子计算与 AI “甚至会在芯片组层面融合”。 他称自己见过“能把量子比特推进到100万”的技术，而 Google Willow 也只有约100个量子比特——“那是上帝的思维”。数十亿年才能解决的问题将被压缩到几小时内，因此“未来10年内，我们会找到人类已知每一种疾病的治疗方法”；他的建议是：“未来20年别死”，并活到150岁以上。
快速问答里的可交易信息碎片包括：SpaceX 将成为一家1万亿美元公司；他如今唯一推荐的基金是 Omid Malik 的1789；最被高估的基金是 Benchmark；Chris Sacca 的 Lowercase 把2.5万美元变成了400万美元（1000万美元基金回报约15亿美元）。关于中国电动车，他称，即使国家补贴的11.5万美元汽车遭遇100%关税、售价做到3万美元，也“仍然能够竞争”。

精读

1. Uber交易：体面认输，然后登机

Pishevar 花了1年追着 Kalanick 谈投资，直到 Menlo 出现——“答案永远是‘不’，直到你开口问”——他不断搬出 Sheryl Sandberg、Drew（可能是 Houston）等人的推荐，直到 Travis “因为别无选择才见我”。Kalanick 选择 Andreessen Horowitz 领投 Series B 后，Pishevar 的反应“首先是作为创始人，而不是投资人”：先表示祝贺，但补充说：“尽调如果发生任何问题，只要知道我对你有100000%的支持——所以要用强势姿态谈判。”
两周后，Pishevar 正在阿尔及利亚参加奥巴马创业峰会，一个陌生号码打来：“嘿，兄弟，还记得你说过什么吗……明天能在都柏林见我吗？”于是有了他的第二条信条——“永远登上飞机”。两人边喝啤酒边走过都柏林的鹅卵石路，Kalanick 讲出了此前深藏不露的愿景：替代汽车所有权。“我的所有竞争对手都在根据出租车公司的模型做规划……不，不，不——你是在把每辆车变成一部 iPhone。”TAM 达到数万亿美元。
Pishevar 跑回酒店，发去一份2.9亿美元估值的条款；1小时没有回应后，他慌了，又发消息把估值改成3亿美元——这是他唯一一次看到 Kalanick 不讨价还价：“不用，2.9亿美元就行。”他称 Menlo 的条款是2000万美元，后来又提到通过老股交易追加6500万美元；另称2650万美元最终变成约67亿美元。

2. 33美分押上一切——并搭建实现这笔交易的基础设施

离开 Menlo 18个月后，Pishevar 谈下的是按项目收取 carry，而不是基金 carry——“我对自己做的交易非常有信心”。他以每股53–58美元卖掉全部 Facebook 持股，买入 Uber 老股，实际成本为每股33美分：“我把一切都押上了……如果 Uber 没做成，我会破产。”
交易结构也很新：Waverly 贷款，过去30年几乎无人使用——向创始人提供免税贷款，之后换取股份；Pishevar 先用于自己的老股交易，随后将其推广开来。历史上规模最大的一笔是8300万美元，帮助 TPG 买下 G Camp 的股份；他称“TPG 从中赚了接近20亿美元”。他还“第一个大力推动 SPV”，在 Sherpa 基金之外又搭建了2亿美元的 Uber SPV——第一期基金1.53亿美元，第二期约1.75亿美元。
被直接问到从 Uber 赚了多少时，Pishevar 回答：“几亿美元。”

3. 千倍创始人：什么叫 Travis 级别的智力

他的筛选标准来自马里兰州一所数学与科学磁校，那里聚集着“会让你想起年轻 Elon 或年轻 Travis”的孩子。那段经历让他明白：“甚至不只是10倍……他们是千倍级人类——值得等待千倍创始人。”
典型案例发生在一场奥斯卡派对上：Yuri Milner 平时以给 Kalanick 出高难度数学题为乐，当场口头抛出一道题。Kalanick 来回踱步——“他会通过走路思考”——两三分钟后回来写出一个方程，答案“差不多对了”，随后又走开；2分钟后，他再次回来，凭脑子给出了正确答案。Pishevar 把他与 Elon 放在一起：“罕见的、诺奖级的创始人——无论你多么优秀，都没人能做到 Travis 正在做的事。”

4. Lyft失误：6个月游说，代价是美国市场30%

被问到 Uber 哪次出手不够狠时，Pishevar 只说出一个案例：“这是我唯一一次看到 Travis 犹豫。”Lyft 已经推出点对点拼车服务，也就是那批粉色小胡子汽车，而 Uber 还在推进 UberX；Kalanick 却花了6个月游说旧金山出租车委员会，声称“这些人违法”，而不是直接上线。“这是他第一次、也是最后一次犯下这种错误。”
这6个月让 Lyft 拿到了美国约30%的市场份额。Uber 一度接近收购 Lyft——“他们要的持股比例太高，所以幸亏交易没成”；而输掉 Uber 投资机会的 Andreessen，后来转而投了 Lyft。

5. Emil Michael与融资机器

招募二号人物时，Emil Michael 想要总裁或 COO 头衔；Kalanick 通过 Pishevar 回话：“告诉他，他可以在名片上写‘自己的总裁’。”Emil 随后接受了 Klout 的工作，Pishevar 则埋下一颗种子：“这是一次智商测试，你没通过。”6个月后，两人在香港一家餐厅相邻的卫生间隔间偶遇；当时 Pishevar 正与 David（可能是 Bonderman）和 Coulter 进行亚洲之行。“我们当晚就把他招进来了。”
Michael 出任首席商务官后，设计了那轮50亿美元融资。Pishevar 称其流程极其高明：把投资人排在走廊里，让他们互相看见，再设定周五条款截止时间。Series D 的起始估值为100亿–110亿美元，Google 以30亿美元投 Series C 后1年，Series D 已升至170亿美元。Kleiner 投入约1亿美元，这笔交易可能由 Mood Rowghani 主导。之后 SoftBank 最终投入120亿美元——而相关谈判在两人被撤职前，就已由 Travis 和 Emil 亲自启动。
城市上线的打法是引入名人乘客。Pishevar 以每股33美分的价格邀请 Scooter Braun、Troy Carter、Ari Emanuel、Sophia Bush 和 Olivia Munn 加入；洛杉矶上线时，Edward Norton 乘坐 Rider One，带着冲浪板去海滩。“然后我们把这套打法复制到了全世界”，在印度则换成宝莱坞演员和板球运动员。
被问到当年投入数十亿美元是否太多、太早，Pishevar 回答：“不，这是必要投入。这是原子与比特——你需要汽车、人员和劳动力，而且都是数以百万计；你必须补贴它。”在中国，百度合资公司让 Uber 成为“最早获准在那里上线的美国消费互联网产品之一”。Sherpa 向 Uber China 投入5000万美元，并在其与 Didi 合并时再投入5000万美元。

6. Uber之战（上）：陷阱与公开信

Pishevar 讲述的崩盘过程是：业务“没有出现裂痕——我们实际上正全速前进”。真正的问题是“董事会里进了错误的风险投资人——在我看来，就是 Benchmark 的 Bill Gurley”，他不断施压要求 IPO。当 Travis 不再回应时，“我们调查发现，他从2017年1月开始找了一些私家侦探，每周开会讨论怎么除掉 Travis”——比 Susan Fowler 发帖早1个月。
Fowler 的帖子出现时，Pishevar 和 Kalanick 正合住在马里布的一栋房子里——“硅谷最后一个无辜周末”。Rachel Whetstone 是 Uber 聘用的两名 Google 政治操盘手之一；Gurley 曾建议 Travis 聘用她。她立即推动聘请前司法部长 Holder 主导独立调查。Pishevar 当时在房间里的反应是：“这是一个陷阱……如果有人制定了险恶策略要除掉你，你就处于脆弱状态，一切都可以被操纵。”Travis 没有理解其中的关节，但同意了。
6个月后，调查报告即将发布的那一周，Kalanick 的母亲在划船事故中去世。报告“没有发现 Travis 或 Pishevar 做错任何事”，只建议聘请一名 COO；当时 Travis 正在芝加哥为此物色人选。就在这时，Matt Cohler 和 Peter Fenton 出现在他的酒店，带来5位早期投资人——Benchmark、Lowercase、First Round 和 Menlo——联名发出的公开信：辞职，否则就把信交给媒体。“他当时非常脆弱，而他们趁机出手——任何 VC 都不该这样做。”
Pishevar 认为，Travis 当时应该说“那就公开吧”。“现在回头看 Sam Altman 是怎么处理自己的政变的……他如何动员员工……Travis 深受员工爱戴。如果当时 Uber 也这么做……”但 Benchmark “把几个关键人物变成了反对 Travis 的人”，其中包括 Ryan Graves——Travis 28岁、还在 IBM 时，仅凭一条推文就把他招进来，并最终让他成为亿万富翁。

7. Uber之战（下）：特拉华、Fusion GPS与待决判决

Benchmark 在特拉华州起诉，试图剥夺 Kalanick 的3个董事席位。Pishevar 聘请 John Quinn——“企业界最强硬的诉讼律师”——反诉并获胜；这些席位受到保护，Travis 还任命了来自 Xerox 的 Ursula 和前 Merrill Lynch CEO。Pishevar 同时公开组织股东联盟，包括 Ron Burkle、Adam Leber，并在 CNBC 上表示要把 Benchmark 整体买出 Uber。
特拉华州胜诉2周后，他的调查发现 Fusion GPS 的一名创始合伙人——“就是那家以制造虚假俄罗斯档案闻名的公司”——在华盛顿一家咖啡馆把一根记忆棒交给 Fast Company 记者，里面是一份关于他的伪造伦敦警方报告。通过1782条款取证行动，他拿到了“伦敦警方多封发给记者的邮件，明确说这不是我们的报告——但记者仍然报道了它”。在 MeToo 事件期间，即2017年10–11月，又有5项匿名指控出现；为了不让攻击继续，他选择退后。
当前主线是他针对 Fusion GPS 本身发起的第6项1782取证行动：法官去年判他胜诉，并将迫使 Fusion GPS 公开是谁雇用了他们；案件目前上诉，等待最终判决。“我不能公开说我认为是谁雇用了 Fusion GPS……也许可以留到第二期节目。一旦查出来，我认为一些人的职业生涯会坠落。”他还称，这并非孤立事件：Benchmark 在 eGroups 时期“曾针对 Naval 雇用私家侦探”——“打法非常相似……必须停止。风险投资是一个过于秘密的行业。”

8. 万亿美元反事实：以及为何没有流动性辩护

价值毁灭的核心计算是：赶走 Travis 和 Emil——“硅谷最伟大的两位头脑”——是“自苹果解雇 Steve Jobs 以来最严重的价值毁灭”。Kalanick 当时站在2017年 AI 论文与自动驾驶的前沿；“Uber 到现在应已是一家万亿美元公司”，而 Dara Khosrowshahi 带来的则是一家稳定、盈利、估值1750亿美元的公司。“想象一下，如果 Benchmark 保留那10%的持股，他们本可以拿出1000亿美元分给 LP。”
Harry 提出的最强辩护是：LP 施压要求变现，已经多年没有分配。但 Pishevar 直接否定：“绝对不是。”Benchmark 在2011年3月以5000万美元投前估值投入1000万美元，6年后就转而对付 Travis，距离正常的7–10年流动性周期仍有充足时间。“再给他4年……他们为了追逐个位数十亿美元的利益，犯下了一个关键错误。”
Google 的消极态度也有动机：那时 Uber 的自动驾驶计划已经构成威胁。“看看他们最终对 Anthony Levandowski 做了什么……他本来要坐牢，直到后来被 Trump 赦免。”其他投资人则只是“很容易被 Gurley 操纵”，不过 Pishevar 承认，他们可能并不知道私家侦探的事。被问到是否与 Gurley 联系时，他回答：“不。”他认为最被高估的基金是 Benchmark，但“坦率说，我尊重他作为投资人的能力”。

9. “风险投资已死”——醉酒时代及其替代者

他的阶段划分是：2005–2015年是“一个不可思议的时期”——精英择优、咖啡馆文化、所有人互相帮助——并诞生了 SpaceX、Tesla、Facebook 和 Uber。随后“投机客、政治操盘手、顾问”涌入，私募股权资金也沿着产业链下游进入 VC。“我认为自己负有一点责任”，因为把 TPG 带进 Uber Series C，启动了整场浪潮。2017–2021/22年的“醉酒时期”则把巨额基金资金投入非理性估值：WeWork 获得了180亿美元投资；他选择放弃，并想起互联网泡沫时期办公室被清空的景象。“商业模式糟糕的公司拿到了180亿美元现金。这太疯狂了。”
他的结论是：“我们成长于其中的那套风险投资，那套模式已经消失。”创始人要么自筹资金，要么选择退出；而 DeFi 基础设施意味着“实际上可以把风险投资代币化……我们在道德上有义务开放 VC”，让非合格投资者中的普通家庭也能用小额支票投向下一个 Facebook。Pishevar 预计特朗普政府会推动监管朝这个方向发展。
作为 LP，他确认流动性正在枯竭：上一期基金没有任何现金回流。他将原因归咎于 Biden 时代的政策、并购和 IPO 的稀缺，并预计未来4年会扭转局面。6月6日，他与 David Sax 共同主持了募款活动，并公开支持 Trump。Elon、David Marcus、Sequoia 的 Shan、Emil Michael 等人都在棕榈滩每天工作17小时；Elon 正在运营 DOGE。对于 Harry 这样的中小基金和他自己的基金，他的安慰是：“如果你能与未来20年的伟大创始人建立真实关系，你就会成为他们的合作伙伴……未来25年将超越我们见过的一切。”

10. 量子、不朽与快速问答录音

他的前沿判断是：“AI 和量子计算甚至会在芯片组层面融合。”他声称掌握未公开信息：“我知道得太多了——我见过能把量子比特推进到100万的技术；即使有 Willow，Google 也只有约100个……那是上帝的思维。”需要数十亿年才能解决的问题将被压缩到几小时，因此“未来10年内，我们会找到人类已知每一种疾病的治疗方法”；人们将不再因疾病，而只会因事故死亡，寿命则达到150岁以上。他在 Brian Johnson 之前就一直对朋友说：“未来20年别死。”因此，他完全不接受 LLM 已达到平台期的悲观判断，并点名一家源自剑桥的量子公司（可能是 PsiQuantum）与 Willow，认为这正是“市场开始觉醒”的原因。
这些错过也带来教训：Menlo 在他引荐 Snapchat 后两次放弃；他自己也因为“把一次电话当成了正式会面”而错过 Pinterest——“这是我唯一一次没有登上飞机……如果我见过 Ben，就能感受到他的聪明，但通过电话，他没有很好地展现自己。”
快速问答的具体答案包括：最好的基金投资是 Chris Sacca 的 Lowercase，2.5万美元变成400万美元，“1000万美元基金回报约15亿美元”。SpaceX 则是2014年通过137 Ventures、以约60亿美元估值买入的老股——137 Ventures 的名字来自 Justin Fishner-Wolfson 祖父在交易所的席位编号——“它会成为一家1万亿美元公司，现在才刚刚开始”。他如今唯一推荐的基金是 Omid Malik 的1789，Donald Trump Jr. 刚刚加入。最差 CEO、最佳结果是 Steve（可能是 Ballmer）：Microsoft 有10年表现平平，但“他现在比 Bill Gates 更富，所以最终还是赢了”。
观念变化也来自个人经历：48岁成为祖父后，他说这“比生孩子强大10倍——人生的全部意义就是成为祖父”。他最具争议的信念是网络国家：2012年，他与 Joe（可能是 Lonsdale）主持了最早的 New City 沙龙，早于 Balaji（可能是 Srinivasan）写出《Network States》；他支持很可能是 Praxis 的项目，“正在看100万英亩土地”，并认为“国家不应当永久存在”。而他半带羞愧提到的性格特征是极端忠诚：“我替别人挡过子弹和导弹……但这也是我今天还在这里、并且在伟大创始人那里拥有如此声誉的原因。”

Vol.152 宏观漫谈73｜年终特辑：“世界何以至此”决定了“我们去向何方”当越来越多的人想成为超级个体｜和姜Dora聊职业经历、AI体验和在杭州良渚的生活