2025年预测：科技、商业、媒体与政治！
摘要
自主硬件与稀缺算力组件成为科技领域的核心赢家。 Friedberg称2025年是“机器人之年”，点名Unitree售价1600美元的Go2四足机器人和1.6万美元的G1人形机器人；Baker补充看好FSD走向大众，并选SK Hynix和Micron的高带宽内存为表现最佳的资产。他认为，HBM在GPU投入成本中的占比高于TSMC，而且已经售罄2年。
全栈AI供应商被视为赢家，企业软件与独立模型实验室则面临残酷的经济账。 Baker认为，o3式推理和测试时算力意味着，一家大公司可以花100万美元，让AI用6周回答最重要的问题；云服务拥有者的基础设施成本也低于租用算力的实验室。Chamath将传统SaaS称为“软件工业复合体”。Jason认为Google的Deep Research已经跑赢竞争对手，并预测OpenAI传出的570亿美元估值可能就是峰值；法院案件阻止非营利机构向营利机构转移1570亿美元价值的概率虽不高，但并非为零。
Chamath对稳定币的判断是：美元计价稳定币在2025年可能增长4倍或5倍。 他援引约11亿笔交易和2024年第二季度8.5万亿美元的交易量，超过Visa同期的2倍以上，并认为如果能削减300个基点的支付摩擦，仅在美国就可能创造1万亿美元价值。Baker的反驳带有地缘政治色彩：美元支付轨道确实有利，但如果稳定币星座取代美元成为储备货币，对美国将“非常糟糕”。
政治预测押注财政克制与更年轻的执政阶层，同时看空Putin、新保守主义者和进步主义。 Chamath认为，紧缩政策将检验财政保守主义的说服力；Friedberg则对比了Trump内阁约40–45岁的平均年龄与Biden内阁接近60岁的年龄。Baker预测欧洲重新武装将释放美国资源投向太平洋，并促使Xi Jinping与Putin拉开距离。Jason预计Trump会先发表强硬言论，再通过谈判达成交易。
宏观前景呈现AI驱动增长繁荣与低概率银行破裂之间的杠铃结构。 Baker预测未来4年至少有1年实际GDP增长超过5%，动力来自AI与放松监管；Chamath警告，约70万亿美元Pax Americana债务若承担5%的利率，其美元负担可能相当于过去10%利率的水平。他的对冲方式是做多CDS保护——这笔交易大多数时候会亏损，但在他的情景中可能带来100–1,000倍回报；Baker表示，真正的银行倒闭可能带来1,000–10,000倍回报。
Friedberg的逆向社会预测是：加速增长可能复兴社会主义，而不是将其击败。 DOGE削减开支、政府合同受扰以及AI取代白领劳动，可能让大批人掉队，即便部分亿万富翁变成千亿美元富翁，最终甚至成为万亿美元富翁。Baker的框架是，在AI让金钱失去意义之前，测试时算力意味着“金钱将比过去任何时候都更重要”。
Lina Khan之后，一轮并购潮可能整合汽车、AI、机器人制造与自动驾驶交通。 讨论将Honda–Nissan视为传统OEM的警示：它们夹在Tesla与中国厂商之间；Baker预计Intel会出现重大事件，并称随着全栈经济学有利于算力拥有者，独立前沿AI实验室可能逐渐沉寂。据报道，Waymo在旧金山的份额15个月内达到22%，追平Lyft，这使融资、IPO或战略交易变得合理；Uber、DoorDash、Amazon、Tesla与无人机配送运营商之间也可能出现组合。
精读
1. 财政克制与更年轻的政治阶层接管方向盘
Chamath选出的政治赢家是财政保守主义：紧缩政策必须揭开联邦政府的“浪费、欺诈与滥用”，因为剩下的选项就是削减福利支出。他预计，这一结果会外溢至州级选举，让财政保守派在2025年迎来自己的时刻。
Friedberg选择更年轻的候选人，指出Trump内阁人选平均约40–45岁，而Biden内阁平均年龄略高于59岁、接近60岁。他预计，到2025年底，中期选举将出现一批带着有共鸣讯息、与老化政治建制联系更弱的新面孔。
Baker选了Trump与中间主义，随后把Gen X和年长千禧一代定为代际赢家。他提到Elon Musk、David Sacks和Marco Rubio等Gen X任命者，以及J. D. Vance和Vivek Ramaswamy等更年轻人物，认为这一代人会更多考虑自己的孩子，并带来一场巨变。
2. Putin、新保守主义与进步主义面临不同形式的失败
Baker选出的政治输家是Putin：他已经损失约50万人，“到底是为了什么？”欧洲重新武装应能让美国把资源转向日本、韩国和太平洋，增加中国实现台湾目标的难度，也让Xi Jinping有理由与一个作为俄罗斯附庸的国家切割。
Friedberg预测，支持战争的新保守主义者将败给J. D. Vance、Elon Musk及其盟友。Jason反驳称，Trump的言辞可能比预期强硬得多，使用类似John Bolton的威胁姿态来换取更好的交易，最终反而可能证明Friedberg是对的。
Chamath选择了“进步主义”。他预测Trudeau将在加拿大大败给Pierre Poilievre，AfD将在德国获胜；如果政治僵局引发选举，Marine Le Pen很可能赢下法国。他对英国的情景判断建立在一组指控之上：数十年间，数十万名女孩遭到巴基斯坦穆斯林男性组织侵害，而检方因担心煽动伊斯兰恐惧症而回避起诉。如果这一后果兑现，他预计Labour将失势，Nigel Farage将获胜。
他的回顾性判断更为宽泛：2024年终结了旧共和党，并将其变成MAGA联盟的载体。这让Koch家族的政治机器事实上失去价值，同时抬升了Miriam Adelson和Musk等捐助者的地位；Baker承认，自己对政治金钱的看法，部分取决于他是否认同本轮周期最大的捐助者。
3. 廉价机器人从演示走向部署
Friedberg提出“机器人之年”，依据的是价格与可编程性，而不是科幻叙事。Unitree Go2售价约1600美元，开放API，并搭载激光雷达与智能导航系统；他的团队已经下单，准备以低于3000美元的成本将其用于试验农场的成像和数据采集。
Unitree售价约1.6万美元的G1人形机器人，让通用硬件变得更加普及。四足机器人安装武器的军方视频展示了战场士兵这一使用场景，而Friedberg重点强调了科学应用和农场数据采集。
Friedberg认为，技术往往需要很长时间才能成熟，但一旦成熟，落地速度会快于预期。Baker把Tesla FSD也归入这一类别：他已经更愿意在深夜乘坐Tesla上的Uber，因为疲劳驾驶员让他感觉不够安全，并预计FSD的能力提升会以加速方式复利。
4. 推理模型让算力所有权成为战略护城河
Baker的逻辑从o3开始：推理加测试时算力，改变了资本充足的公司能够购买什么。一家大企业如果可以花100万美元，让AI用6周思考最重要的问题，就能获得小公司难以匹敌的优势。
Baker更广泛的判断是，最终的AI赢家将拥有最低的基础设施和算力成本。向Azure、AWS或Google租用容量的实验室需要支付加价，长期处于相对劣势；全栈供应商的内部服务则占优。
Jason把Google、Tesla和xAI都归为受益者，并强调Elon Musk据报道在不到45天内部署了100,000块GPU。他收回了此前对Apple Intelligence的乐观态度，直言“它很烂”，并认为Google的搜索、YouTube、Gmail、Drive和Docs为Gemini提供了异常强大的上下文。
他给出的最佳演示是Gemini Deep Research：收费20美元，围绕银行资不抵债问题拆解问题、搜索162个网站，并在约10分钟内生成一份带引用的报告。Jason将其与Gartner、McKinsey或BCG耗时1个月的工作相比较，也将其与OpenAI每月200美元的o1 Pro对比，同时承认：“我不知道其中有多少是正确的。”
5. 稳定币挑战银行卡组织经济学，但尚未解决主权问题
Chamath认为，2024年实现了一次关键脱钩：稳定币的使用量不再跟随加密货币波动独立增长，并进入有实际用途的批发业务。到2024年第二季度末，他引用的数据约为11亿笔交易、8.5万亿美元交易额，超过Visa同期交易量的2倍。
这就是他的“不可逆点”：美元稳定币到2025年底可能增长4倍或5倍，并开始冲击Visa–Mastercard双寡头。若从全球经济中削减约300个基点的摩擦成本，按他的估算，仅美国就可能创造1万亿美元价值。
Jason给出的具体例子是他的研究产品：使用Stripe，每年承担数十万美元交易成本。Jeremy Allaire提出用美元稳定币重建支付轨道。Jason也提出稳定币可能被用于恐怖主义、规避制裁和人口贩运；Baker则警告，如果稳定币取代美元成为储备货币，美国将放弃以自身货币借债、并控制其实际价值的优势。
6. 成本加成型在位者与集中资产失去掩护
Baker认为，最明确的输家是任何超过35%收入来自美国政府的政府服务供应商。在DOGE之下，“真的去核对账单”将成为对那些习惯于有限审查的承包商的威胁。
Friedberg将这一逻辑延伸至Boeing、Lockheed Martin和Raytheon，预计传统国防与航空航天供应商将转向更技术化、由无人机驱动的系统。他认为Palantir和Anduril会受益，而大型承包商将面临规模失效与官僚低效。
Chamath另行警告，Magnificent Seven在指数中的权重正接近40%，而这种集中程度在历史上往往先于重新定价。他仍称这些公司是出色的企业，但即使下跌10%，也会抹去数万亿美元市值，使其可能成为按绝对美元计算的最大输家，即便基本面并未崩坏。
体育领域出现了真正的分歧。Chamath认为NBA收视率走弱、产品吸引力下降；如果药企广告离开电视，广告经济也会收缩，私募股权所有者将用DCF纪律来管理资产，而不是被奖杯资产情绪牵着走。Baker则认为机构资本正在扩大买家基础，Google、Amazon和Netflix都会乐于收购体育转播权。即使药企广告退潮，个性化广告也可能让稀缺的直播观众变得更有价值。
7. Jason再次押注OpenAI崩溃
回顾此前对OpenAI的判断时，Jason指出其估值大约翻倍。但他仍将OpenAI选为2025年商业领域的输家和最逆向的判断：Google“正在大杀四方”，xAI正快速建设基础设施，而Microsoft拥有源代码和大量计算基础设施，可能减少对OpenAI的依赖。
Jason认为，OpenAI传出的570亿美元估值可能就是峰值。他还认为，涉及将1570亿美元价值从非营利机构转入营利机构的诉讼，存在非零概率会阻止这一转型。
Baker反驳称，OpenAI是“一家有真实收入、真实规模、真实增长、真实技术的企业”，不同于迷因股。Jason回应称，它的消费者和开发者收入可能受到挑战：开发者偏好开源模型，会在多个技术栈之间路由查询，对OpenAI、Gemini或其他闭源服务几乎没有忠诚度。
8. 汽车、硬件与AI实验室的交易干旱结束
Chamath将Honda–Nissan协议视为汽车业超级并购的开场信号，Mitsubishi则通过Nissan的联盟关系被连接进来。传统OEM面对“融化的冰山式”经济学：Tesla在软件和自动驾驶上领先，中国制造商则提供更具竞争力的产品。
Baker表示认同，但认为政府干预是主要对冲因素：Volkswagen、Stellantis及其他国家冠军企业雇佣了太多人，不可能完全交给市场力量。除非出现明显的保护主义或政府支持，否则他预计这些企业会失去中国业务，并继续夹在Tesla与中国OEM之间。
Friedberg预测，美国机器人与自动驾驶硬件制造将出现重磅融资，可能结合私募股权与政府支持。Baker预计将迎来“并购潮”，Intel会出现重大事件；独立前沿AI实验室则会逐渐沉寂，因为租用算力让它们无法成为成本最低的供应商。
9. Waymo让自动驾驶合作变成紧迫的棋局
Jason设想Tesla、Uber、DoorDash、Amazon和Waymo之间出现组合，时间点在Lina Khan任期结束之后。Tesla可以用约自身市值10%的代价收购Uber，Amazon也买得起DoorDash；战略奖品是一个覆盖出行、食品、包裹和电商的超级App。
Baker给出了采用数据：Waymo于2023年8月在旧金山扩大开放时，Uber和Lyft据报道分别占据66%和34%。15个月后，Waymo份额已达到22%，与Lyft持平，而Uber降至55%。
Waymo扩张至洛杉矶、奥斯汀和其他城市，加上据称旨在降低启动资本开支的新硬件平台，可能支撑一轮大额融资、IPO、合并或收购。用户目前可能觉得它的路线缓慢、单调，但乘坐后的反复反应都是：“这就是未来。”
Baker补充称，类似Zipline的自动驾驶无人机可能是郊区市场的关键变量；Jason则提到Amazon在德州的业务，据报道约60,000个SKU符合后院配送条件，约45分钟即可送达。网约车目前约占美国出行的1.5%、全球出行的不到1%，Jason预计这一可服务份额可能接近20%，为Uber、DoorDash、Waymo、Amazon和BYD等多个全球赢家留下空间。
10. 银行倒闭是尾部风险，CDS是非对称对冲
Chamath对银行危机的判断始于约70万亿美元的美国政府、企业和抵押贷款债务。在如此大的债务规模上，5%利率带来的美元负担，堪比25–30年前10%利率的负担；当时债务基数小得多，信用损失或按市价计价损失随后可能在一家大型银行转化为储备问题。
他称这一风险并非微不足道，但拒绝点名自己认为风险最高的2家银行。Baker也不愿称银行倒闭很可能发生——“任何事都有可能”——但同意一旦出现银行事件，违约保护的价值会爆炸式上升。
Chamath将做多CDS描述为一笔100次中有92次归零的交易；剩余8种结果中，6种可能带来10倍回报，最后2种可能带来100–1,000倍回报。Baker认为真正的银行倒闭可能带来1,000倍或10,000倍回报，不过Chamath反复强调，他希望这份保险最终无价值到期。
在杠铃的另一端，Baker预测未来4年至少有1年实际GDP增长超过5%。AI生产率与放松监管可能让经济以5–6%的增速约12年翻倍，而3%增速则需要约24年。
11. AI充裕可能强化稀缺并复兴社会主义
Friedberg拒绝接受社会主义在大选后被埋葬这一预设。快速进步会制造高度集中的赢家和被淘汰的产业；他援引Perón崛起前后阿根廷约8%的增长，说明总量扩张并不保证收益广泛共享。
DOGE削减开支、联邦就业减少、联邦合同减少，以及AI驱动的就业扰动，可能带来比硅谷预期更“艰难的一年”。Jason已经看到，一些能力很强的创业与科技从业者无法恢复到6位数或中6位数的薪酬，因为企业正在自动化、外包，并“用更少的人做更多的事”。
Baker进一步揭示了这一悖论：人们说AGI或ASI之下金钱会失去意义，但首先，“金钱将比过去任何时候都更重要”。能够购买更多测试时算力的公司和个人会获得巨大优势，因此AI可能在相当长一段时间内放大不平等。
Friedberg认为，wokeism和进步主义会衰退，而作为政府政策的社会主义会上升。Jason追问，为什么美国没有全民医疗和学前教育，并提出州级试验、教育券和竞争。Chamath反驳称，联邦资金扭曲了教育、医疗和住房市场，推高了这些领域的成本。
12. HBM、中国科技与超大市值AI定义资产争论
Baker选高带宽内存作为2025年表现最佳的资产。他表示，HBM在GPU投入成本中的占比高于TSMC，并供应Nvidia、AMD和Amazon Trainium芯片；SK Hynix和Micron目前能够生产，Samsung则可能成为第三个来源，前提是它“把自己的事情理顺”。
Friedberg选择中国科技股或ETF，理由是可能出现3个催化剂：中美达成市场准入协议；大规模低成本电力扩张，包括一项被提到的1370亿美元水电项目；以及共产党重新容忍创业。Alibaba的估值和其他处于低谷、以个位数中段倍数交易的公司，令其风险收益不对称性具有吸引力。
Baker仍坚持“无中国指引”，源于一桩旧金融欺诈案：据称即便经过西方审计的文件，在寄出前也曾在当地被篡改。不过，他同意Trump和Xi都希望达成协议；如果协议落地，中国企业凭借遍布欧洲、非洲、南美和更广泛南半球的客户，可能强劲上涨。
Jason站在Chamath关于集中度警告的另一边，选择Magnificent Seven。他的前提是经营杠杆：超大市值公司先在内部部署AI，再对外销售，同时压低招聘、自动化工作，最终可能带来投资者“无法理解”的盈利扩张。
13. 智能体从劳动力底座攻击软件工业复合体
Baker认为表现最差的资产是企业应用软件，尤其是在2025年下半年，届时智能体可以代替用户执行在线操作。实验室和云平台拥有模型与算力；应用软件供应商拥有客户数据和关系，但企业与AWS、Google和Microsoft本来就维持着类似关系。
Chamath将目标称为“软件工业复合体”：大型供应商围绕CRUD数据库包装启发式算法和业务规则，再通过“高尔夫之旅”和“牛排晚宴”来维护这些生意。当CEO和CFO要求CIO证明支出的合理性时，这些都不等于产品价值。
他给出的运营例子是：30人的工程团队完成300人的工作，下一年可能完成3,000人的工作。新供应商可以用10美元回答在位者100美元的报价，并仍然保持高利润。Chamath认为，在位者让白领更高效，而AI企业可能只是直接替代白领。
因此，Friedberg将垂直SaaS“重重划了3道下划线”，认为它会因价格压缩和客户自建内部工具而成为输家。Jason选择做空传统汽车和房地产：负债消费者买不起汽车或抵押贷款；在建设供应充足的情况下，德州房屋价值和租金已经连续2年下跌。
14. 核电、推理轨迹与退出成为结构性趋势
Chamath关注的风向标是补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio），这是一项晦涩的银行规则，决定美国国债是否计入储备计算。约10万亿美元债务即将到期，未来几年可能还需要发行10–20万亿美元；如果规则悄然改变，说明系统又在“把问题往后拖”，而规则不变则意味着民选官员仍掌控政策。
Friedberg预计，2025年美国将宣布重大核电扩张计划，放松监管以及应对来自中国的竞争性电力需求将推动这一进程。他关注的领先指标是人才：多名聪明人已经离开优质工作，创办核电公司，押注政策窗口即将打开。
Baker预测，AI在2025年每个季度取得的进步，将超过2023年或2024年一整年的进步。预训练、测试时算力和推理如今构成3条相乘的扩展轴；合成“推理轨迹”教会模型回答背后的内部独白，但Ilya Sutskever警告称，推理系统“天生不可预测”。
Baker还预计，前沿实验室会停止发布最好的模型，以阻碍知识蒸馏；DeepSeek似乎以为自己就是GPT-4，是他给出的例子。Jason则提出资本市场层面的推论：随着Lina Khan任期结束后并购和IPO复苏，市场会迎来一场“退出与DPI倾盆大雨”。
15. 结尾让预测变得可交易，然后望向太空之外
媒体领域的选择从Jason对The Washington Post、CNN和Los Angeles Times新闻编辑部动荡的判断，到Chamath希望公开JFK、Epstein、Diddy及其他档案。Friedberg选择拥有动态剧情、制作成本更低的AI原生游戏；Baker毫不犹豫地选了《1923》第二季。
提议中的Polymarket盘口包括：Trump第一年是否会驱逐超过750,000人；Magnificent Seven在标普500中的权重是否会降至30%以下；以及2025年12月联邦债务最终会高于还是低于38万亿美元。有人还建议比较Azure与AWS谁能获得更多绝对云收入增量。
Baker认为，美国政府掌握外星生命相关知识或证据的概率至少为25%；Chamath给出20%。Baker表示，他不知道新泽西州的无人机是什么，并推测如果它们既不是美国政府无人机，也不是中国政府无人机，那么最可能的解释或许是一场演习，随后集体歇斯底里让人们误认了飞机。他援引飞行员报告、传感器观测和反复出现的媒体调查，并提出疑问：UFO关注是否会在核电、AI等技术跃迁时期集中出现。
Friedberg质疑先进智能会把生物身体穿越太空运输的前提。一旦物质可以借助充足能源重新排列，一个文明或许能够收集并影响信息，而无需移动生物体；实体飞船更像是人类当前技术想象的产物，而不是先进生命必然具备的特征。